首先，短线震荡有两个因素。一是上周初大盘的飙升是因为有6000多亿元的新股申购资金解禁，其中大部分回流二级市场，对股指形成集中推力。而本周则没有这股新生力量的推动，主要依靠存量资金的贡献，因此力度减弱是正常现象。二是金融、有色等权重股市值庞大，当股价上一台阶后需要进行较长时间的换手，才能得以消化巩固。就像竹子的竹节一样，长一段要有一个节，才能长得更高、更稳。因此，短线震荡属于反弹途中的正常现象。

　　其次，从震荡的节奏和位置看，属于强势震荡。一方面，上证指数从2050点启动以来，没有出现过明显的下跌调整，即便本周震荡，也是在原先长阳线的顶端，周初还曾两次创出反弹新高，明显不是以往那种进二退一式的锯齿形上升，属强势震荡。另一方面，在震荡盘整中，两市成交量保持活跃，每天大约还有3000亿元的换手。根据一般理解，如果大盘成交量小了，说明投资者参与的兴趣下降，不玩了。但如果成交量不减，表明大家还有热情，还在想方设法找机会，捉题材，那么这个市场是不会很快冷淡下去的。从近期实际交易情况看，行情启动前两市成交量在2000亿元上下，启动后上周初曾经创出3338亿元的年内最大量，目前还保持在每天3000亿元的水平，属于相对活跃的水平。因此反弹就此打住的可能性不大。

　　第三，比照历史，通过寻找和本次反弹K线组合相近的行情走势，我们发现在1999年的5月中旬和2012年的12月初，都曾出现过类似的强劲反弹，而且它们都有一些共同特点。例如这两次反弹都是阶段性反弹，展开的形式是“涨、跌、涨”的二浪上升形态，反弹持续时间都在一个半月到两个月左右。如果以此推算，短线震荡属于第一波上涨后的平台整固，后面应该还有第二波的上涨冲高。从反弹高度看，由于第一波反弹大约200点，后续如以2200点为起点，那么第二波的目标位应该在2400点~2500点之间。考虑到此前2444点有一个相对高点，再加上本轮反弹以题材炒作为主，如交通银行申请混合所有制改革试点，引发银行股整体走强，题材炒作的稳定性相对较差，因此再打一点余量的话，2300~2350点应是一个可以预见的点位。至于反弹时间，考虑到目前已是8月份，9月份后将面临年终结账，而且历史上两次类似反弹也较为短促，因此本轮反弹估计在本月中下旬就能冲顶，前后时间在一个半月左右。

　　此外，从市场环境看，宏观经济稳中向好，稳增长政策逐步见效；沪港通的利多预期继续存在；央企、地方国资改革、混合所有制题材不断发酵，构筑本轮行情反弹的基础性因素有望延续，也支持反弹的下半场展开。因此，行情短线震荡不改阶段性反弹趋势，震荡整固后有望再度上攻，向2300点目标位挺进。投资者在操作上仍可保持乐观思维，持股观望，继续关注有改革题材的大盘蓝筹板块。申银万国  钱启敏