实际上，这一轮调整的开始在时间上有偶然性，在趋势上却有必然性。观察盘面，我们不难发现前期表现强劲的酒类、医药等消费板块出现系统性补跌，这些都是基金等机构重仓持有，抱团取暖的品种，它们的下跌显然不是个人投资者主导，而是机构们且战且退、主动撤退的结果。这一点从盘面资金流向同样可以印证。根据统计，在最近的19个交易日中，只有11月1日是主力资金净流入，其余18天都是资金净流出。在最近的20个交易日中，主力资金净流出已超过400亿元，说明机构从上个月开始，就趁着大盘盘整之际，暗度陈仓，且战且退。到这两天，随着股指破位向下，这种趋势得以明朗。

　　从目前看，随着年底的临近，机构离场的愿望将愈加强烈，供求关系的紧张也将有增无减，这是年末阶段引发行情调整的关键因素。

　　其次，市场缺乏超预期亮点，也是行情不进则退的重要因素。9月份以来，虽然股指数次向上试探，力图杀出一条“血路”，但由于基本面缺乏亮点，做多力量始终心猿意马，外强中干。前有三季报业绩下滑、地雷频现，多方难以统一号令、重振旗鼓。中间虽然宏观数据企稳回升，投资、外贸略现增长，但只是弱势反弹，并非持续性复苏，难以形成稳定利好。及至最近，海外市场动荡，美国“财政悬崖”受到关注，引发全球金融市场连锁反应，也将沪市综指拱下2100点关口，推入调整通道。

　　从技术看，随着股指跌落2050点一线，新一轮震荡探底已经呼之欲出。一方面，K线形态形成新一轮下降通道，调整趋势明确。而此前的2130点构成了三重顶，成为年内难以逾越的关口。如果我们把2100点看作短线头部，那么如果要有反弹，只能是先下后上，这个下，应该有10%左右的空间，即1999点先破后立，不破不立。另一方面，从均线系统看，再次确认击穿30日、60日均线有效，技术指标也同时趋弱，转为明显的空头排列。因此从技术层面看，新一轮震荡探底是大概率事件，而且可能是跨年度调整。2000点整数关虽然能守一守，但成功守住的可能性不大。

　　在这种情况下，投资者在操作上应保持轻仓，谨慎观望，做好过冬的准备。 申银万国  钱启敏