本周《财富》杂志公布的美国500强企业中，伯克希尔公司位列第五；在净利润最高公司排行榜中，伯克希尔公司位列第十；上个月《福布斯》发布了全球企业2000强的榜单，伯克希尔公司位列第九。 

　　股价太高

　　报纸刊登股价“头疼” 

　　伯克希尔公司很多做法完全不同一般公司，独特性首先体现了股价，伯克希尔公司A股的股价目前每股超过16万美元，这是全球最贵的股票。股价如此之高，是因为巴菲特从来不送股，不拆股，上世纪80年代的时候，伯克希尔股价超过了1000美元，就令很多美国报纸很头疼。因为报纸刊登股价，排版系统是按3位数设计的，根本就没有想到有股票价格会超过千元，报纸无法刊登伯克希尔股价，为此不得不重弄排版系统。 

　　由于从来不分红、不送股，伯克希尔A股的股本50年后依然是个袖珍股，至今总股本只有166万股，巴菲特本人持有其中的47万股。这样的总股本，即使中国A股市场都找不到，沪深股市总股本最低的目前也有4000万股。 

　　但A股依然不动，这也有一个好处，很容易计算伯克希尔股价的涨幅。如果送股或者拆分，股本变大，股价也降低了，但要计算历史涨幅就需要复权计算，十分麻烦。目前股价高，50年涨了多少，倒是一目了然。 

　　从不分红

　　可让股东获得更高收益 

　　伯克希尔公司另一个特别之处，就是从来不分红，这种公司如果放在中国A股市场，恐怕早就被批得一塌糊涂了，“铁公鸡”的帽子是逃不掉的，不会认为这是一家世界最优秀的公司之一。 

　　在今年《致股东的信》中，巴菲特对分红政策进行了解释：不少伯克希尔的股东，包括一些我很好的朋友，都希望伯克希尔发放分红。他们为我们一方面希望自己持有的股票分红，另一方面我们自己的公司却从不分红而大感疑惑。那么何时分配股利何时保留盈余最有利于股东利益呢？ 

　　巴菲特说公司产生的利润有4种用途：一是将资金再投资于现有业务中，做大做强；第二是寻找与现有业务无关的并购机会，只要这些项目能带来更好的回报；第三是用于回购；第四是分红。 

　　巴菲特举了一个例子，假设2个人共同拥有一个账面总值200万元的公司，每人拥有一半股权，预计再投资的钱可以获得平均一年12%的回报，即24万元，同时在市场可以以1.25倍净值的价格卖出股票。如果你希望将每年新赚利润的三分之二再投资，剩下的三分之一用于分红，就是24万元利润中的8万分红，你可以拿到4万元，巴菲特称之为“分红策略”。那么，10年后你将拥有价值2698656元的股权，还拿到了86357的分红。 

　　另一种做法巴菲特称之为“卖出策略”：所有利润留存，但每年将我们股权存量的3.2%卖出。因为股价是账面价值的1.25倍，这么做也将给我们带来4万的初期现金回报。而10年后我们还各自拥有36.12%的股权（另外的34%在这十年中被等比递减地分批卖出）。你持有的股权价值2804425元，比“分红策略”多大约4%的股权。你每年收到的钱也将比“分红策略”以多4%的速度增长。你将有更多的现金和更多的股权资产！ 

　　就是说，巴菲特认为如果公司利润增长速度较高，不分红可以让股东获得更高的收益。事实上，伯克希尔股价虽然高，但依靠的是公司业绩增长，没有水分，伯克希尔每股净资产为11万美元，16万美元的股价，市净率只有1.45倍，市盈率也不过10多倍，远远低于大多数A股的市净率和市盈率。