“整车”忧多喜少

　　上半年，绝大多数整车公司利润下滑，即便是上汽集团、东风汽车这样的汽车“巨无霸”企业也未能幸免。对于业绩大幅缩水，车企几乎都将缘由归于“上半年国内汽车市场整体低迷，加上‘国五’‘国六’切换带来的清库压力影响，导致销量下滑”。上汽集团半年报净利润137.64 亿元，同比下降27.49%；东风汽车净利润2.46亿，同比下跌15.53%。长安汽车预计上半年最高亏损26亿元，同比下降261.53%。一直领跑自主阵营的吉利汽车也发布了业绩警报，净利润同比下跌40%，为40.1亿元。

　　另外，长城、江铃、北汽股份、江淮汽车、一汽轿车上半年净利润分别下降58.95%、81.55%、25.9%、23.46%、83.93%-88.88%。而力帆、海马、神龙汽车、一汽夏利、众泰汽车等净利润的亏损更是惊人。

　　但也有少数企业逆流而上，北汽新能源、比亚迪借新能源东风依然扶摇直上，比亚迪上半年净利润14.55亿元，同比增长203.61%，其中新能源汽车业务收入同比增长38.77%；北汽蓝谷净利润9524万元，同比增长9.7%。

　　“零部件”受到波及

　　整车销售不畅，上游零部件企业不可避免受到波及。截至目前，已经正式发布2019年上半年财报的零部件上市公司中，近半数的零部件上市公司净利润亏损已是大概率事件。除了极少数头部企业依然坚挺，大多数企业仍在盈亏边缘砥砺前行。

　　不过也有少数零部件企业上半年实现幅度不同的盈利，如宁德时代净利润为21.02亿元，同比增长130.79%。瀚川智能净利润0.08亿元，增长123.67%；均胜电子净利润5.72亿元，增长25.51%；德赛电池净利润1.7亿元，增长27.7%。不难发现，实现较好盈利的零部件上市公司，一类是拥有先进技术优势，包括汽车智能网联化相关零部件的，另一类是“走出去”取得良好效益的企业。所以，加快转型和技术进步或是企业发展的希望所在。

　　车企短板凸现

　　寒冬效应如同照妖镜一般，毫不留情地照出车企的短板与隐患。

　　一是上半年业绩预告中提及多数企业毛利率水平下滑。实际上，这也是2019年上半年沪深交易所问询函关注的重点。2018年报告期内，*ST海马、东风汽车、宇通客车、上汽集团、江淮汽车、广汽集团、江铃、一汽轿车、比亚迪、福田汽车等上市公司的毛利率较之于2017年同期均呈下降状态，下降幅度从0.22个百分点到6.51个百分点不等。

　　二是研发资本化率攀升。长城汽车、长安、福田、比亚迪、一汽轿车等的研发费用资本化率分别达55.96%、32.70%、42.55%、42.55%和27.52%，均较去年同期呈增长状态。原因是车市下行压力增大，导致产品销售不畅，企业纷纷选择加快新品研发，拓宽市场，随着研发投入的加大，影响到企业的净利水平。在这样的背景下，企业试图通过研发费用资本化的方式，减少研发投入费用对于当期损益的冲击。然而，超过30%的研发费用资本化率已高于A股市场平均水平，存在一定隐性风险；由于研发项目的变现存在较大不确定性，车企务必谨慎对待。

　　“长三角”可圈可点

　　在汽车行业整体惨淡的情况下，长三角地区上市汽车制造业企业业绩可圈可点。在已披露半年度财报的车企中，虽然过半数的江苏、浙江、安徽、上海三省一市汽车制造业企业，净利润相比去年同期有所下降，但超过九成的企业，半年度净利润将超过千万。长三角地区的汽车制造企业业绩预期优于行业整体水平，其中11家上市公司净利润有望超过去年同期。相比于行业整体不足三成的业绩预喜率，长三角地区超过四成的汽车制造企业业绩上升。

　　作为汽车制造产业集群地，长三角拥有超过半数的A股汽车制造企业，立足三省一市人才、资源、交通和技术集群地，大部分长三角汽车制造业企业在此次行业“寒潮”中抗击住了第一波冲击。未来，长三角地区将稳步推进资源流动和产业创新，建立世界级产业集群，根据《长三角地区一体化发展三年行动计划（2018-2020年）》，长三角地区计划新能源汽车整车产能占到全国市场30%以上。　　　　　　  雍君