短期看，权重板块仍是市场的交易重心，而主板震荡之际小市值品种出现阶段性表现。我们一直认为引发这一波行情的核心逻辑在于，政策面刺激不断加码情况下经济小周期回暖，而沪港通预期和政策利好板块持续表现，吸引了包括外围热钱在内的增量资金提振市场。短期这一逻辑尚未根本转变：

　　1.近期新高的人民币汇率和多头排列的远期走势显示了外资的看好态势；2.深成B指下半年以来持续强势，已创出三年多来的新高，这不失为观察沪港通热情的一项指标。而沪港通预期的持续发酵也使得当前阶段市场的关注度更偏向于主板，成长品种更多地在权重板块休整之际有所活跃；3.政策刺激对股指的边际效应减弱。在货币政策层面出台更强效的措施前，市场出现高位震荡在所难免，我们对此并不十分悲观。股指从2000点一线的平台重心上移至2200点一线后，虽然没有进一步发力上攻，但投资者情绪明显改善，而在产经政策不断出台的背景下，包括行业过剩产能清理、国资国企改革和并购重组等局部热点持续活跃的局面更有利于反弹行情的持续演绎；4.就技术形态看，上证综指前期放量突破2000-2140点一带的箱体格局，目前向上逼近2240点一线更大级别箱体的上轨，短期存在震荡整固要求，而每天维持两位数的涨停家数和相对高位的量能显示市场的活跃度依旧，当前市场具有一定的可操作性。

　　申银万国 严晓鸥