当前影响金价的重要因素，仍然是美联储的升息前景。在上月结束了史无前例的QE之后，市场关注焦点很自然转向货币政策的常态化。联储声明中一再重申将长时间维持低利率水平，虽然美国经济的复苏已是不争事实，但联储政策层面对于经济的呵护意图明显，毕竟全球主要经济体目前面临严重分化，经历2008年金融危机以来，各经济体复苏程度日趋不均衡，外围对于美国经济的负面影响不容忽视。一旦过早做出加息决策，万一出现不可测局面，联储就会十分被动。我们判断至少在明年一季度之前，美联储仍会继续安抚市场，维持现在的局面。对于金价的影响，既然美联储暂时不会升息，预计黄金在上周低点1132附近产生一波抵抗行情的概率较大，但需留意的是联储升息的炒作越是推迟，对金价其实长期负面影响会更大，在明年一季度以后，随着加息实质来临，美元势必将有更大的行情，而负相关度近期极高的金价承压态势明显。

　　对于市场热议的产金成本，有不少机构评估黄金矿产企业的总现金成本在1200美元左右，这也是金价在1180一线几次探底成功的重要原因。但市场忽略了一点，在2008-2009年由于金融危机而避险买入黄金的机构，可能正参与到此轮抛售中，毕竟现在市场环境已较当时有很大程度好转，避险需求显著降低，且从当时购入成本来看，这部分抛盘未必亏损，因此仅从黄金开采成本来机械地判断底部欠妥。但有一点可以肯定，随着金价在这一水平的破位，行业亏损将成为现实，有关削减产量的信息将值得重点关注。

　　操作方面，由于前期超跌后需要修复技术面，短线反弹可期，但空间比较有限，不建议投资者盲目抄底，交易工具可以选择中行双向宝或者贵金属TD，逢高做空。尤其是中行白银T+D产品，目前境内外白银溢价虽然有所回吐，但仍高达近300元/千克，在后市国际金价继续探底过程中，白银相对跌幅可能会更大，做空可以充分享受溢价收窄带来的额外收获。

　　中国银行 聂金龙