为保护投资者利益，公司本次回购A股股份的价格为不高于公司董事会通过本次回购预案决议停牌前二十个交易日公司股票平均收盘价，即15.03元/股。回购股份的种类为本公司发行的A股股票，在回购资金总额不超过人民币3亿元、若全额回购，预计可回购不超过2000万股，占公司总股本约2.32%。

　　点评

　　大额回购彰显管理层对股票内含价值的信心。公司上市以来首次回购公众股份，且金额较大，传达管理层对公司当前股价的态度和对股价未来趋势的判断。最近一个交易日，公司股票收盘价格为8.91元，对应动态市盈率17倍，TTM市盈率20倍，明显低于纺织服装行业平均估值。公司设置的回购目标价上限为15.03元，较目前价格高出68.7%。若3亿元全部用于以15.03元/股价格收购公司股份，则公司2014年摊薄每股收益增加2.4%。

　　家装产品正式亮相，探索智能家居构想，多元化大家居业务格局形成。下半年，家装产品即将在直营以及加盟店中开售，同时大型家居产品综合店也将逐步推出，打造一站式家居服务门店。另外收购浙江执御5%股份，步入跨境电商领域，后续将展开多方位合作。在对外投资方面，公司延续谨慎风格，先期投资了深圳高新投20%的股权和浙江执御5%的股权。深圳高新创投是深圳国资委旗下担保及PE投融资平台，有助于公司投资收益的增加，同时形成了良好的后续合作基础。

　　投资建议

　　公司当前估值处于历史中低水平，家纺主业稳健，家居产品生态圈逐步完善，投资创投、跨境电商等领域优质公司带来业绩增厚和外延发展空间。国金证券 张斌