从技术面来看，三大指数在六七月大幅杀跌的情况下，其反弹幅度与市场期望相去甚远，仅在7月24日时达触碰了0.382的位置，而在随后的一段时间选择了横向的箱体震荡，且成交量未见大幅缩小，笔者曾多次写到，一个市场不论在上升或下降的趋势里，其中期底部或阶段低点都对应着成交量的大幅萎缩，而目前成交量的5日平均成交量仍是顶部的约三分之二，且两市合计万亿的成交额绝对值与行情启动前相比仍然过大，可以明显感受到，场内资金腾挪自救的过程仍然在继续。

　　从基本面上来看，自去年年末开始降息周期持续了约3个季度，孱弱的经济状况似乎并没有得到改善，释放的巨量流动性却大量流入资本市场，推高虚拟资产价格，然而似乎没有为实体经济带来益处。而市场期待的转型红利、改革红利都需要时间来验证，新经济的驱动力短期得不到证明，眼下的事实却是，此前市场的涨幅已过度透支未来数年的业绩增幅，市场预期在经历了急速膨胀后进入收缩状态。而不好的消息是，近期人民币大幅贬值、天津事故等负面事件频发，都在给脆弱的市场信心增添烦恼。

　　短期而言，三大指数自7月9日以来都进入了一个比较明显的收敛三角形整理形态，而收敛三角形通常理解下都是趋势的延续而非转折，目前离收敛出口已越来越近，建议投资者谨慎对待。

　　东方证券·东方赢家 刘晨超