导致行情破位下行的导火索无疑是外因，即中美贸易摩擦升级，前期形成的共识作废，使得投资者对未来经济发展的前景有所担忧。因为中美两国作为全球最大的经济体，彼此贸易关系又那么紧密，如果真的爆发贸易战，不仅对两国经济和人民生活，也将对全球经济及贸易发展带来重大不确定性，因此不仅是内地A股，欧美亚太等全球市场都出现共振，引发行情重挫。

　　从内因看，主要还是资金面紧张以及市场缺乏正面预期。从前者看，今年以来股市缺乏增量资金，以存量博弈、存量消耗性走势为主，因此成交量能持续萎缩，日渐式微。同时工业富联等新股发行、独角兽回归、定增再融资以及超万亿元的大小非限售股解禁、股权质押平仓、信托计划到期等，都在从各种渠道分流资金，导致资金供求失衡。目前时值6月末，又逢银行资金半年度考核时点，资金面将周期性短缺，虽然A股入摩带来部分增量资金，但就整体市场而言，利好程度较小。从后者看，在宏观经济持续转型，5月份固定资产投资、消费增速下降，以及金融防风险去杠杆持续的大背景下，投资者预期普遍谨慎、保守。而且，盘中个股闪崩不断，股权质押强制平仓导致个股闪崩频频涌现，投资者感到防不胜防，紧急避险情绪快速升温，进而加剧多空力量的不平衡。

　　从目前看，管理层维稳意图明显，CDR等融资进程暂缓，主流媒体也纷纷对市场信心喊话，政策底已经若隐若现。但从市场和技术层面看，显然还没有到位，后市还有持续探底、艰难反复的过程。其中股市资金能否得到补血改善，对市场回稳、预期改善至关重要。A股历史上曾经出现过“五穷六绝七翻身”的情形，当时在2010年4、5、6三个月分别下跌7.67%、9.70%和7.48%之后于7月份出现了9.98%的强劲反弹，但一方面这是一个孤例，并不具有普遍性。另一方面市场背景也很不同，当时是4万亿投入后的宽货币、上项目的阶段，而今年是防风险去杠杆的环境，投资增速也在持续下降。此外从今年4月份至今的月度涨跌幅看，分别为下跌2.74%、上涨0.43%和下跌6.7%左右，不及2010年同期的下跌幅度，因此能否复制2010年的“七翻身”行情恐怕还需要继续观察。   申万宏源  钱启敏