上市公司2018年年报和2019年一季报的披露接近尾声，上市公司整体业绩保持小幅增长，尤其是今年一季度回升势头很好，有了良好基本面的支持，这轮牛市更有底气。本周大盘出现调整，但这是让牛市走得慢一点，不会动摇这轮牛市的根基。

　　2018年业绩增速下降

　　截至昨天，已经有2900家公司发布了2018年年报，占比达八成；超过四成的公司发布了2019年一季报。无论年报还是季报，上市公司整体业绩保持小幅增长。

　　从2018年年报看，根据同花顺iFinD统计，2900家发布年报的公司，2018年实现营业收入40.2万亿元，同比增长13%；实现归属于母公司股东净利润总额32984亿元，同比增长5.66%。

　　尽管还有两成公司没有发布年报，不过，由于工商银行等大市值公司已经发布年报，因此，基本上可以反映2018年上市公司整体业绩。如果和2018年前几个季度相比，增速明显下滑，2018年上半年以及三季度，上市公司整体业绩增速都是两位数，2018年全年增速下滑到个位数。

　　这个增速也低于2017年，2017年上市公司净利润总额同比增长19.12%。

　　对比2012年至2017年这5年的数据，可以发现一些很有意思的数据。2012年至2017年上市公司净利润总额的增速分别为：0.96%、14%、6.1%、1.81%、7.26%、19.12%。这5年业绩增速一旦超过两位数，第二年就会下降到个位数，说明业绩增速总体上由高速增长进入中高速增长，上市公司业绩走势与中国宏观经济走势非常接近，从这个角度来看，2018年上市公司业绩增速回落到6%左右，属于正常态势。

　　从季度来看，上市公司业绩增速高点是2017年四季度，随后逐渐下滑，最低点出现在2018年四季度，这个季度上市公司整体业绩是负增长，同比下降了15%，也使得全年上市公司业绩增速由两位数下降到个位数。从A股市场走势看，上证指数就是从2018年第一季度跌至四季度，说明股市走势与上市公司业绩还是有很大关联度的。

　　今年一季度增速回升

　　那么，今年一季度A股市场大幅上涨是否也得到基本面的支持？我们来看今年的一季报，截至记者发稿时有1599家公司发布了2019年一季报，占比为44%，根据同花顺iFinD统计，已经发布一季报的公司，2019年一季度实现营业收入2.72万亿元，同比增长13%；实现归属于母公司股东净利润总额2228亿元，同比增长14%。

　　14%的增速是非常高的，远远高于2018年全年的增速。需要指出的是，由于还有半数公司没有发布一季报，其中包括工商银行等大型蓝筹股，因此，这个数据不是最终数据，预计一季报全部发布后增速可能会低一点，但实现增长应该问题不大。

　　不管今年一季度最终增速是多少，和2018年四季度负增长相比，环比已经大幅增长，那么，今年一季度股市的上涨得到基本面的支持。

　　其实，2018年四季度业绩那么差，并非全部是经营的原因，一个原因是各种计提，尤其是商誉计提，由此，造成2018年亏损公司数量较多，截至记者发稿时，有241家公司亏损，亏损总额为1375亿元，这个亏损数据已经超过2017年。2017年亏损公司为225家，亏损总额1249亿元。而且，2018年亏损公司数量和金额还不止这些，因为多家因为计提商誉而大幅亏损的公司下周发布年报。

　　好在一些蓝筹公司业绩稳定，如利润总额占比最高的银行，截至昨天33家上市银行28家发布了年报，这些银行2018年净利润总额为14041亿元，同比增加729亿元，增长5.5%。银行这几年一直维持这个增速，虽然不算高，但绝对额大，抵消了一批公司亏损的影响。

　　蓝筹绩优股保持较高的增长率，已经发布年报的公司中，371家公司2018年净利润超过10亿元，这些“10亿公司”2018年净利润总额为2.94万亿元，几乎占全部公司利润总额九成，同比增加2852亿元，增幅为10%，远远高于全部公司的平均业绩增速。

　　可以说，就是依靠这些“10亿公司”增加的2852亿元利润，才抵消了一批公司巨额亏损的影响，使得2018年上市公司业绩保持小幅增长，蓝筹股的确是A股市场的定海神针。

　　回调不改牛市根基

　　蓝筹股创造了上市公司大部分利润，同时也创造了一批牛股。记者在2018年净利润超过5亿元的公司中，寻找几家股价创出历史新高的公司，发现这些公司均符合三个高增长的条件，即3年复合增长率、2018年增长率、2019年一季度增长率均很高，充分说明牛股的关键因素是高成长。

　　如贵州茅台（600519）今年股价突破900元大关，本周三最高990元，接近千元，贵州茅台净利润近3年复合增长率为31%，2018年增长30%，今年一季度增长32%，三个30%创造了A股第一股。

　　贵州茅台增速并不算特别高，立讯精密（002475）近3年复合增长率为36%，2018年净利润增长61%，今年一季度增长85%，如此高速增长使得今年股价创出新高，截至本周四，今年涨幅高达92%。医药股长春高新（000661）3年复合增长率为38%，2018年和今年一季度业绩增速分别为52%、74%，股价创出历史新高，今年涨幅达73%。作为国内PCB领先企业，沪电股份（002463）这几年业绩增速非常惊人，3年复合增长率高达368%，2018年净利润增长180%，今年一季度又增长131%，由此造就了一个3年大牛股，这几年大部分股票都大幅下跌，但沪电股份2017年上涨13%、2017年上涨36%，今年至本周四上涨66%，3年累计涨幅达154%。国瓷材料（300285）今年股价创出历史新高，业绩增速也非常高，3年复合增长率为84%，2018年净利润增长122%，今年一季度增长59%。

　　值得一提的是，本周四A股市场出现较大幅度的回调，但是，这几只牛股没有大幅下跌，显出英雄本色，找牛股，还得在业绩高速增长的公司中寻找。

　　本周四大盘出现调整，令投资者有些担心，其实，这是上涨幅度较大之后的正常回调。在今年一季度业绩回升之后，我们相信接下来的三个季度，上市公司整体业绩还会继续增长，一方面，一季度经济数据显示宏观经济在显著好转，另一方面，今年出台的一系列政策如制造业增值税下降，对提高上市公司业绩将起到积极作用。同时，2018年大幅计提也使得利空因素得到大幅消化，有利于今年业绩增速提高。有基本面的支持，不会动摇这轮牛市的根基。回调只是使牛市涨得慢一点。