首先，从行情急跌的原因看，还是受到外围因素的干扰，打乱了原先市场的乐观预期。加上本身A股处在下跌调整过程中，风险偏好相对收缩，以及部分个股“黑天鹅”频发，乐视网、康得新、康美药业“雷声滚滚”，甚至出现公司公告声明无法保证公司财务报告的真实准确，实在令人匪夷所思。因此在内外因素的叠加下，行情出现加速调整。

　　其次，针对目前的市场，有几点结论。一是从年初2440点冲高到3288点的春季行情已经画上句号，目前已不再是上升途中的回抽或中继，而是行情结束之后的新一轮调整。后面有没有新的行情，需要有新的激发因素或利好推手，否则调整将持续较长时间。二是春季行情本质上是一种躁动，而不是价值推动的基本面行情。从盘面表现看，前有东方通讯、猪肉概念，后有工业大麻、燃料电池，再到最近的人造肉等，基本都是没有业绩体现的概念炒作以及个股的超跌反弹，缺乏基本面的真正支持。三是从技术形态看，目前上证指数已经退到上下两个缺口当中运行，其中上档缺口在2986~3052点，下档缺口在2804~2838点，另外上证半年线和年线也分别在2808点和2822点，正好位于下档缺口当中，因此未来大盘在2838到2986点即上下缺口之间的箱体内运行的可能性较大。不过从本周市场盘口观察，市场多头较为疲弱，成交推动勉强，加上北上资金仍在源源南撤，因此总体基调仍以防御为主。四是从影响因素看，还是要密切关注全球金融贸易格局的变化，包括东亚、中东等地区局势，需要走一步看一步。

　　至于操作应对，由于前一轮反弹已经结束，后一轮上涨苗头未现，目前是调整，因此操作上应该控制仓位、谨慎防御为主，尤其是重仓的投资者，在反弹中建议降低仓位到半仓以下，重点减持缺乏基本面支持的“空心化”题材股，以持币观望为主。而对于空仓的投资者，可继续观望等待，等市场再度转强势时逢低介入，目前不必急于追涨。另外，在品种的选择上，应该倚重基本面，寻找相对安全，有安全边际的绩优蓝筹品种，如金融、消费以及高分红高股息的品种。 申万宏源 钱启敏