央行昨天发布的微博表示，为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要，人民银行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。

　　常备借贷便利是全球大多数中央银行都设立的货币政策工具，但名称各异，如美联储的贴现窗口(Discount Window)、欧央行的边际贷款便利(Marginal Lending Facility)、英格兰银行的操作性常备便利(Operational Standing Facility)、日本银行的补充贷款便利(Complementary Lending Facility)、加拿大央行的常备流动性便利(Standing Liquidity Facility)等。其作用是提高货币调控效果，有效防范银行体系流动性风险，增强对货币市场利率的调控效力。

　　借鉴国际经验，央行于2013年初创设了常备借贷便利。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。

　　在《2015年1季度常备便利开展情况》报告中，央行就明确提出，探索常备借贷便利利率作为货币市场利率走廊上限的功能。此举显示出，央行正在推进货币政策框架从数量型向价格型重大转变，并愈渐清晰勾勒出利率走廊+中期政策利率的价格型调控机制，以构建“利率走廊”调控模式。

　　中信证券研报认为，央行调整SLF利率是参考欧央行利率走廊模式的制度完善，不代表货币政策取向变化。此次调整是针对数次降准降息的适应性调整，上一次有确切记录的SLF操作是在2015年3月，隔夜利率为4.5%、7天利率为5.5%，其后的操作利率并不知晓，但是当时的7天回购利率为4.8%，SLF利率与其利差也在70bp左右；因此，此前利率显然虚高，此次属回归合理水平的正常调整。下调SLF利率，有利于减小资金面波动，降低金融风险。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，让地方分支机构直接对地方金融机构SLF，有助于解决流动性分部不均衡的问题，其利率的下调，有助于引导预期，降低融资成本。