从本周反弹的原因看，一是技术上的超跌反弹，尤其是上证指数月线三连阴后在周线和月线级别上技术指标都出现超跌反弹信号，加上近期盘中在多次下探3050点遇到政策底支撑，行情出现不下则上的反弹走势。二是在MSCI即将落地、个人税延养老险试点启动等利好刺激下，保险、医药、消费等绩优蓝筹板块再度走强，同时随着国际油价持续上涨，石油化工板块也同步走强，都对指数权重起到了支持和放大作用。

　　不过，短线反弹也面临几大制约。首先是成交量始终保持低位，沪深两市日成交量一直在4000亿元上下波动，绝对量较低，存量博弈格局清晰。同时，两市日均股票账户新开户数也保持在5万户左右，没有明显增加。因此，受成交量制约，行情持续放量走强难度较大。其次从盘口看，短线白酒、食品、医药等消费股表现较强，但这些往往是在弱势行情当中的宠儿，是市场预期较弱、风险偏好较低时机构自保的策略，属于防御性市场的典型特征，也反衬出主流机构对后市相对谨慎的判断。此外，市场热点虽然有所活跃，但以短线波动为主，稳定性较差，例如本周药明康德“独角兽”公司上市，带动医药股及相近板块联动走强，但同时在香港上市的新经济、“独角兽”上市公司则频频破发，这种相互矛盾和巨大反差导致多头资金对热点追逐缺乏定力，呈现一哄而上转眼又一哄而散的走势，不利于中线买家的稳定进场。

　　展望后市，行情虽有技术反弹要求，但总体仍以震荡整理为主。从技术上看，上证指数3200点整数关有短线阻力，再往上，3320~3242点缺口处的阻力更强，难以一蹴而就。在量能上，两市日成交量在5000亿元是一个关口，只有当持续突破5000亿元，甚至站上6000亿元水平，才能说明市场积极性被充分跳动，反弹才会有可持续动力。在此之前，小打小闹、循环往复的可能性更大。至于操作策略，建议关注估值合理的绩优蓝筹如消费股等，巴菲特股东会上的观点以及即将到来的MSCI都将对绩优蓝筹股形成稳定支持。申万宏源  钱启敏