俗话说，机会是跌出来的，风险是涨出来的。站在3200的上头，投资者也需要注意一些风险。

　　日前国信证券在《当前市场的风险点有哪些？》的研报中提出，潜在风险可能有三个方面：一是海外经济环境恶化；二是“宽信用”逻辑被证伪；三是货币政策转向收紧。我们来分别解读一下——

　　首先，3月美债收益率出现倒挂，这个现象是金融危机将至的信号，且从历史数据上看屡试不爽。因此国际资本都选择减少权益类资产的配置，从股市转向债券黄金等固收类资产。受此影响北上资金退潮，也直接造成了A股的震荡幅度加大，波动性风险的提高。

　　其次，股市是经济的晴雨表，强劲的经济基本面能支撑大盘走牛不假，但股市好转等于经济基本面好转这个逻辑是不严谨的，当前经济基本面仍面临压力。

　　从建筑用地增长停滞、钢铁水泥等上游材料产能溢出等数据可以看出，基建和地产行业的黄金时代逐渐进入尾声，增加投资的边际回报率越来越低。同时，智能手机行业的出货量增速大幅下滑，汽车行业的登记机动车总数在3000万辆附近遇到瓶颈，明显存在消费下滑的压力。从股价表现上来看，汽车和手机配件板块在此轮上涨之中也都没有突出的表现。而消费的另一大头，包括餐饮娱乐等服务型消费也不温不火。因此，如何激活居民的消费意愿和能力？是目前国民经济亟待解决的问题。

　　再次，我们来看货币政策转向收紧的风险。货币政策对股票市场的影响容易理解，宽松则有利于资金流入，支持股市继续走牛，紧缩则反之。4月已过大半，之前甚嚣尘上的降准消息还杳无音讯。从央行近期的口风和使用公开市场的工具操作模式来看，货币继续放松的可能性很低。对于股市来说，货币增量少，后市的上涨速度和幅度必然会较之前有所收敛。

　　对于股市投资者来说，忧患意识是理性判断的依据。当市场风险偏好抬高，场外配资等不理性投资行为泛滥的时候，正视股市的风险十分必要。

　　长江证券  陆志萍