2016年全球市场的动荡让黄金走出了黄金走势，重新亮瞎了众人的双眼，如重新获宠的嫔妃，再次出现在投资者的后宫里。虽然黄金这轮上涨的初衷是避险，但和以往政治突发事件的避险不同，全球经济萎靡不振的状况让这份“险”的结束变得遥遥无期，股票市场到现在还是惊弓之鸟，油价一跌美股马上跳水，虽然收盘翻红，但仍显示出市场的脆弱。基本面的羸弱让市场情绪变得脆弱，也削弱了风险资产的吸引力，降低了投资者风险偏好，进一步支持资金流入黄金，成为支持金价的一大利好，并且现在看起来这份利好的持续时间会很长。

　　但另一方面，黄金潜在的对手美元目前可能被市场低估。春节期间股市的暴跌让市场对美联储今年是否会加息打上了大大的问号，利率掉期报价显示市场估计美联储今年最多加息一次。但这样的市场预估可能低估了美联储加息的决心。美国股市在经历了今年的暴跌后，已经回到了2014年底美联储宣布退出QE时的水平，这样的点位对全球对冲基金而言显然是具有吸引力的。而且相比于正在不遗余力执行量化宽松的欧洲和日本股市，美国的基本面更坚挺，泡沫更小，波动率也更低，有利于进一步吸引全球资金回流美国。美国基本面相比去年12月加息时并没有恶化，而且2月19日公布的1月核心CPI增幅创近四年半高位，显示通胀也有所回升，一旦美国资本市场企稳，美联储有可能很快重启加息步伐。现在市场可能低估了美联储加息的能力，一旦形势逆转，对黄金走势会带来冲击。

　　截至2月25日，全球最大黄金上市交易基金SPDR的黄金持仓量为760.32吨，较上周五增长46.69吨，创近期最大单周涨幅。因此，黄金多头蠢蠢欲动，希望趁市场仍若惊弓之鸟之时多分一杯羹。长期看黄金前景光明，但短期走势是否投机过度仍待确认，建议投资者短期观望为主。中国银行 吕漪帆