正如专家所言，即便是在2010、2011年相对弱市的环境下，A股市场的行业轮动同样有迹可循，从“煤飞色舞”到“喝酒吃药”，都体现出强、弱周期性行业之间的轮动。而今年亦不例外，长城证券在其最新发布的中期投策报告中指出，今年上半年市场呈现结构性分化或者明显的行业轮动，一季度涨幅较大以早周期有色、煤炭为主，二季度以食品饮料医药等防御性品种表现较好。

　　在此背景下，以行业轮动为主要投资方向的基金已经有所斩获。目前，全市场以行业轮动命名的基金仅有6只，称得上“少数派”基金，其中光大轮动的表现较为突出。银河证券研究所基金研究中心2012年7月16日发布的数据显示，该基金过去三个月（2012年4月16日至7月13日），净值增长率为2.97%，而同期标准股基平均业绩为1.62%；今年以来，光大轮动净值增长率为7.40%，依然跑赢同期标准股基平均6.54%的净值增幅。

　　进入今年投资下半局，行业轮动依旧被不少券商所看好。国金证券分析认为，下半年投资在立足防御缩短久期的同时，应着眼结构把握轮动。而浙商证券则更为明确地指出，目前A股市场没有持续性的行情可言，更多还是结构性的行业轮动，投资机会也孕育其中。

　　事实上，行业轮动投资并非是单纯的主题性投资，其中也蕴含了经济周期发展的规律。对此，光大轮动基金经理于进杰认为，三季度市场可以再次憧憬经济的短周期复苏，一些早周期性行业，如：房地产、汽车、金融服务等值得关注。同时应在供应增加、估值承压的背景下逐步增持在细分领域具备核心竞争力的优势成长股，中期内持续看好结构调整和消费升级所带来的消费类行业的增长机会。操作上坚持均衡配置，在成长与价值间寻求平衡。配置低估值蓝筹股以保障稳定性，精选估值合理的消费、成长股构成中长期核心资产，对高估值、小市值股票保持谨慎。

　　于进杰同时强调，三季度面临的投资环境较好，原因在于目前通胀处于低位、货币政策宽松延续，同时财政政策适度加力，而经济增速下行有望阶段性企稳，且估值处于相对低位，但进入四季度后则需要重新评估经济增长以及通胀的前景，中期内经济增速下台阶的不确定性可能重新释放。  

　　周添