首先，本周的暴跌确实反映了多空双方在5000点附近的巨大分歧，尤其是在经济基本面不太景气，行情依赖增量资金推动、暴涨之后，谨慎的投资者开始离场。同时，管理层禁止券商为场外配资和伞形资金提供各种便利，关闭相关交易端口，银监证监部门也开始排查场外配资和伞形资金的实际规模和动向，在客观上起到了降杠杆的作用。此外，本周新股申购过于频密。仅国泰君安一家就计划融资300亿元，是近5年来最大的融资单体。从盘口看，周四下午行情破位加速下跌，当天国泰君安网上申购，下午的挤出效应符合一般投资者熬到最后再抛老股申购新股的操作习惯，可见新股申购对短线调整的助推作用。

　　不过，随着大盘迅速下跌到4700点，投资者倒也不必过于惊慌甚至跟风割肉了。从目前看，未来市场已经具备企稳基础，继续下跌空间有限。建议大家关注以下几点：一是管理层在并不是法定新闻发布会的周四晚上，出面表示管理层高度关注股市谣言严重扰乱市场秩序，引发市场大幅波动，将集中部署专项执法行动，其稳定市场、安抚民心之用意跃然纸上。这是值得高度关注的政策信号。二是从下周起，超过5万亿的新股申购资金就将陆续解禁回流，其中除了数千亿元专门“摇啊摇”的资金外，其他大部分资金仍将囤积在二级市场当中，尤其是在股价下跌出现差价的时候，中小投资者是愿意回补做差价的。再加上，5月份以来的大量公募私募等机构产品的发行，本周上百万新增开户及投资者的入市，因此从资金推动的角度，行情具备企稳反弹基础。第三，从盘面看，由于近期市场换手率极高，按目前两市27万亿的可交易市值，每天沪深成交平均2万亿测算，大约三周即可将市场筹码换手一遍。如以周五上证指数收盘计，其上方有18个交易日。即在高换手率的情况下，目前市场的平均成本也已经上移到4700点左右，如果不是彻底看空离场，后续获利抛盘已经不大。再退一步讲，人民日报曾刊文认为4000点是牛市起点，那么冲到5100点牛市就到头了？现在回到4600点，离起点还能有多少距离呢？

　　因此，面对暴跌市场，投资者不必过于恐慌和跟风割肉，重仓的建议持股坚守，轻仓的可参与新股申购，主动性投资者可逢低介入，把握止跌企稳后的反弹机会。申万宏源 钱启敏