首先，从盘口看，虽然周初大盘在二次探底2838点之后企稳反弹，但从随后的表现看，市场明显缺乏做多激情，反弹疲弱，一步三折，成交量也持续低迷，昏昏欲睡。本周五个交易日盘中高点全部出现在上午，下午便不了了之，就好比打仗，上午放了一梭子枪便熄火了，要等晚上重新发子弹明天上午再打一梭子，没有持续性动力。从K线形态看，上证指数虽然仍然在2986~3052点和2804~2838点上下两个缺口当中的箱体内运行，但多数时间在下半箱体内运行并连续两次下探2838点边缘。从技术看，反弹乏力，不进则退，事不过三，在下跌抵抗后向下封闭缺口的可能性大大增加。再从K线浪型分析，从上周五2956点开始的下跌小5浪，和此前的下跌3浪即3278点到2838点相比较，不论从时间和空间看，也都没有到位，因此，未来向下补缺口是大概率事件。而缺口一旦封闭，则股指将再下一个箱体运行。

　　其次，从市场环境看，也面临诸多的不确定性，谨慎观望是多数投资者的被动策略。4月份消费物价指数CPI上升到2.5%，创近几个月来的新高，这种结构如果持续，经济就有陷入滞涨的可能。从外部环境看，外贸形势面临新的挑战，贸易保护主义、单边主义势力抬头，部分电子通讯和安防设备等龙头企业受到挤压，人民币汇率也持续波动，影响北上资金持续流出，也给A股市场带来一定压力。从内在环境看，部分上市公司雷声滚滚，怪相迭出，除了康得新、康美药业等涉嫌财务造假典型外，还出现了主动申请ST带帽的、主动申请退市的、公司董监高高管主动申明不能保证公司财务报表真实性的，乃至本周前公司董事长大搞家族式腐败的、暴力抗法的，可谓闻所未闻，千奇百怪，上市公司整肃规范迫在眉睫。这些都进一步加剧了市场的谨慎预期，风险偏好持续下降，也决定了未来一个阶段市场弱势格局暂难改变。因此从操作层面看，投资者应谨慎应对，防御为主，持币观望，以不变应万变。

　　申万宏源  钱启敏