说麻烦所在，就是股市价格剧烈波动，偏离理性现实，很难把握。

　　我国的经济波动不大，但股市波动很大。2017年沪指区间振幅为14%，2018年振幅为48%，2019年上半年区间振幅34%。而国内GDP2017年6.9%，2018年6.6%，2019年第一季度6.4%，波动并没有那么大。PMI、CPI等指标也是小幅波动。股市大幅波动的原因，来自对当时市场事件的解读，这些解读产生市场情绪。悲观情绪则产生下跌，跌到明显低估的程度；而乐观情绪则上涨，也可能涨过头，超出应有的价值。今年1月4日到4月8日沪指4个多月涨幅达到30%，令市场愕然，就是市场情绪从极度悲观到乐观的表现。很明显，A股上市公司的价值是不可能4个月增长30%。

　　个股的例子更是明显。2018年10月底，市场弥漫股权质押风险和上市公司三季度业绩下滑预期，市场跌出了当时的年内最低点，其中2018年10月29日万众瞩目的贵州茅台跌停。彼时贵州茅台市盈率才17倍，而公司连续两年的增长率都超过30%。这样低估值的个股，也能在那样的悲观情绪下跌停。后面的事实印证了股市颠扑不破的真理，市场在最悲观时刻见底。跌停后的第二天，贵州茅台股价见底，从此一直上涨，到2019年6月底冲破1000元大关，股价翻番。中兴通讯因为被美国制裁去年6月连续8个跌停，属于悲观情绪放大，一个科技企业PB跌到2倍多。一个月后，市场情绪修复，开始反弹，到现在已经涨了3倍，回到了跌停之前的股价水平。5G的发展前景给了东方通信很好的预期，短期内股价上涨10倍，这是乐观情绪淋漓尽致的表现。这些股价的一上一下，并非公司价值当时出现剧烈变化，而是预期产生变化，情绪产生变化。

　　当然，股市情绪产生的股价波动，也让股市充满魅力，给了聪明的投资者获利的机会。

　　潮起潮落，牛熊循环，大众恐慌时为低点，疯狂时为高点，低买高卖为投资之道。很多时候，企业发生一些新闻事件，宏观发生一些大事件，事实上并不影响企业目前和未来的资产和收益，也不影响经济体GDP表现。企业还是这些企业，经济体还是这个经济体，变化的是大众的情绪。聪明的投资者在非实质性坏事件导致股票下跌后买入，碰到非实质性好事件致股价上涨后则做空，从而能够最大可能获得高抛低吸的利润。前述例子中的东方通信，短期非理性大涨后，如果公司没有实质性的营收和利润增长，在有做空机制的市场就形成了一个高位做空的机会。2019年1月底，商誉减值恐慌给创业板指砸出一个次低位，许多创业板个股则在1月31日出现多年低位。其实商誉计提的亏损只是一个会计处理，报表因为计提出现巨额亏损时，公司资产、营收和现金流并未有实质变化，这种情绪性的下跌就构成短期买点。市场的现实也是，一些质地不差的公司，如南风股份、爱尔眼科、钢研高纳、回天新材、台基股份等就在1月31日出现今年最佳买入点。

　　投资者要学会区分事实和情绪，不要被情绪带走而盲目乐观，也不要盲目悲观。保持独立思维，关注事实真相，这样就不会被市场欺骗。   毛彩华　　

　　本版观点仅供参考