首先，从大盘指数看，虽然1849点是多重利空共振下的极端点位，短期内再创新低的可能性不大，但2000点以上的反弹空间同样有限。一方面，宏观经济面和资金面持续偏弱偏紧。6月份官方PMI50.1创4个月新低，显示经济运行景气度低，而跨越6月末后资金面虽有改善，但在金融去杠杆化的大背景下，资金要回到以前的低利率水平可能性不大，至少需要相当的时间。另一方面，随着行情的暴跌，投资信心受到重挫，不少投资者对以前的判断出现颠覆性转变，悲观情绪浓重，因此如果反弹力度较大，“套中人”将有强烈的离场冲动，形成反制。此外从技术看，短线反弹属于超跌后的技术性修复。如以前期2334点跌到1849点垂直落差485点衡量，反弹三分之一为162点，反弹0.382黄金位为185点，而昨天收盘点位2006点离底部反弹已有157点，离162点仅剩5点，离185点不到30点，因此继续向上空间有限。如要超过185点，目前条件似不充分。

　　不过，在股指反弹有限的同时，我们也注意到创业板表现极为活跃。究其原因，主要还是创业板公司市值小题材多，又不乏成长性公司，在经济转型，科技升级的大背景下，文化传媒、互联互通、节能环保等新兴产业和新兴领域等正爆发出极具想象力的发展空间，吸引资金近悦远来、筹码越买越少、越买越高。从目前看，虽然创业板公司平均市盈率高达50倍，但已形成良性循环和示范效应，加上其流通市值总共只有5750亿元，还不到中石油单只个股的一半，仅相当于工商银行的55%，因此在题材引领、资金推动下，创业板公司仍有强者恒强的机会。尤其是目前已经进入中报披露阶段，那些符合产业政策转型、中报业绩大幅增长，市值小题材多的品种，有望继续吸引市场目光。

　　从目前看，大盘指数横盘整理，反弹空间有限。投资者在操作中需控制仓位，适当关注小市值成长股。　　  

　　申银万国  钱启敏