反弹机会没能抓住 

　　应该说，年初大盘是有机会“开门红”的，因为节后欧美经济数据好于预期，引发包括亚太等周边市场普遍反弹，为随后A股的开盘营造了一个有利的氛围。 

　　同时12月份制造业采购经济指数PMI为50.3，不仅环比上升了1.3个百分点，也再次重返了50景气线的上方。而12月份非制造业PMI更是强劲反弹到了56.0的较高位置，显示餐饮等消费市场出现旺销的局面。再加上年关过后，机构结账因素消失，资金紧张趋于缓解，有利于行情出现企稳反弹。但令人失望的是，预期中的“开门红”最终化为泡影。 

　　调整内因是关键 

　　之所以出现这样的走势，关键还是反映了市场内在的调整要求。 

　　从目前看，影响当前市场的几个主要因素没有改变，在宏观经济方面，四季度经济增速继续回落，“软着陆”过程延续。而货币政策也将继续保持稳健的基调不变，另外，周小川行长也提出2012年对通胀不能掉以轻心，根据经济学原理，流动性的宽松会推高通胀发生的可能性，因此综合各方意见可以认为，货币政策在短中期内难以出现有效宽松。 

　　再从市场供求看，本周只有3个交易日，有3只新股上网发行，在过去的三周当中，每周都有5只新股上网发行。同时，本周更有12只拟上市新股上发审委审核，虽然可能会有3、4只被否决，但从新股的发行速度和节奏看，筹码供应的压力仍然很大。 

　　后续考验2000点 

　　从市场层面看，行情积弱依旧，投资者心态已经固化和麻木，市场失去了自我矫正的能力和应有的弹性，在持续的调整作用下，巨大的市场惯性正将行情推入到刚性调整的阶段。 

　　在技术上，年底前2200点小平台整理，本周两天连续破位，预示着新一轮探底即将展开，后续支撑可能在2000点附近，多头将有拼死一搏。同时，中小板创业板开始快速补跌，去“泡沫化”明显，尤其是前期机构抱团的白酒类股也出现补跌，说明在年末因净值护盘期过后，机构加大了减磅离场力度，同样显示对后市的悲观预期，千方百计降低仓位以求自保。如果这样的话，那么一月份的市场确实看不到太多的转机和利好，继续震荡探底是大概率事件。对中小投资者而言，仍应以轻仓避险、冷静观望为主。 

　　申银万国  钱启敏