一位听众问：“股市暴跌，请问牛市是否已经结束了？”哈继铭脱口回答：“我觉得看你多长的跨度，如果说未来20年，我觉得中国牛市还没开始。说一两天那是跌了，那肯定跌得比较惨的。我们一般看得比较长远，看到未来中国十年、二十年，还有很长的牛市，放心吧。”

　　哈继铭也针对市场的一些看法谈了自己的观点，不久前股市大幅上涨，一些市场分析人士认为有利于刺激消费，哈继铭不同意这个观点，他认为股市上涨，中国老百姓是不消费的，本来要买车的钱都投到股市里面去了。中国的股市和发达国家、成熟经济股市很不相同，成熟经济的股市大多数机构投资者，机构投资者谁的水平高、谁的水平低不好说，但是大家都是赚投资标的的钱。在中国股市上要想赚投资标的的钱是很难的，因为公司没有什么盈利，即使盈利也很少分红，除了几个大银行之外。所以中国的股市一部分聪明投资者赚一部分不太聪明投资者的钱，在这种博弈环境下，当股票上涨时大家是不消费的。

　　还有一些观点认为，A股指数加入MSCI，就能使股市上涨，哈继铭认为这个说法也没有依据。根据十来个国家的调研情况看，当年这些市场股指加入MSCI时，无法得出加入MSCI以后股指一定上涨还是下跌的结论。1996年H股香港恒生国际指数加入MSCI，股市是上涨的。1996年中国台湾也加入MSCI，但是大涨之后大幅下跌。韩国、马来西亚当年加入MSCI的时候，韩国最初下跌百分之十几，但是之后一年大幅上涨。马来西亚在MSCI新兴市场推出初期就加入，但是到了1998年实行资本管制被踢出去了。到了2000年又加入，这个时候股市依然下跌30%左右。俄罗斯1997年加入MSCI之后，8个月后就违约了，债务违约，股市大幅下跌。波兰在1995年3月份加入MSCI之后，股市大跌50%。所以有些东西并不是人们想象的，事实证明有些更重要的基本面因素，在影响着资本市场，而不是一些形式上的东西。  本报记者  连建明