行情之所以疲弱，关键还是缺乏信心。虽然不少机构看好春季行情，认为可能会有10%左右的上升空间，但其主要的逻辑还是历年A股出现春季的概率较高，至于楼市资金回流、宏观经济持续回升等目前并没有数据支持，因此在看好春季行情的同时推荐热点却是抗周期的消费类品种比如喝酒吃药，这是典型的弱势行情中的防御性品种，显然在逻辑上是有矛盾的或者说是底气不足。

　　宏观层面，本周发改委主任徐绍史预计2016年经济增长在6.7%左右，此前研究机构普遍预测月度宏观数据的改善可能在今年一季度见顶，随后回调，全年增速预计在6.5%左右，可见宏观经济仍在调整阶段。

　　从资金供求看，投保基金网站披露元旦后第一周，银证转账保证金净流出187亿元，其中12月30日当天净流出1070亿元，而元旦后第一个交易日仅净回流344亿元，不足三分之一。同时上周存量资金日均余额为13227亿元，是2015年6月5178点大调整以来的最低，表明存量资金面临枯竭。相反，在新股发行及筹码供应方面，目前IPO节奏已经增加到日均三只，其中包括银行、券商等“大家伙”，因此成交量的制约、供求关系都趋于紧绷状态。

　　从时间节点看，目前离春节长假不过两周。不少投资机构都在忙于年度总结和考核，评选先进，人员调整等事务性工作，节日情结渐趋浓重。同时，为了规避春节期间的“黑天鹅”，机构在投资节奏和仓位控制上也相对宽松，避免激进。

　　从国际环境看，最大的不确定就是本月20日的美国总统换届，新总统上台后其政治经济政策的走向如何？中美关系包括中美经贸关系都会成为影响今年投资市场的重要因素，市场高度关注特朗普的百日新政，A股也将且看且行。

　　从技术形态看，上证指数没有摆脱2100点~3200点震荡箱体，下档半年线应该存在一定的支撑，而令人担心的是创业板走势，本周创出近10个月以来新低，还在向下探底，各档均线瀑布式向下，是典型的弱势形态，有效企稳还需付出很大努力。　　 申万宏源  钱启敏

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