美联储主席耶伦时隔一个月，向市场透露出的货币政策预期发生了重要的转变。上个月联储货币政策会议记录暗示不太可能在明年下半年前升息。但这一次在国会进行半年度货币政策报告时，耶伦表示几乎所有FOMC官员预期首次加息会在2015年某个时候，目前FED对于2015年年底联邦基金利率的预期中位数值为1%左右。如果劳动力市场改善步伐持续快于联邦公开市场委员会(FOMC)的预期，就存在首次升息可能会早于2015年6月。利率抬升通常会引发低息资产的抛售压力，黄金最为典型。

　　目前市场存在较为强烈的看空黄金预期，并认为未来随着短期美债收益率回升，金价将重现与短期美债收益率反向相关水平大幅回升的局面，并认为黄金破位将成为定局。但这种判断的偏颇在于，债券收益率变动将是引发黄金价格波动的唯一变量，简单认为加息周期中黄金价格即单边下行，其实粗略回顾2004年6月开始的美联储上一轮的加息周期，在2004年6月到2006年6月的两年17次加息周期中，黄金价格实则从426美元大涨43%至612美元。黄金价格波动实则受到多方面影响，包括货币层面的利率因素，商品层面的供求因素，以及其他层面的避险因素包括通胀、地缘等等。   

　　从耶伦讲话后几天市场反应来看，美债收益率并没有呈现反弹的持续，短中长期公债收益率重新下行，而对于黄金价格的短期压力也在急剧释放后没有凝聚。波动率市场，黄金3个月波动率再度回落至12.2附近的一年半低位。市场对于本次突发事件的反应重归平淡。

　　黄金技术走势中，本周的下行更类似技术性的涨势修正，虽然日线布林开口，但在下轨1290美元附近黄金寻觅支撑，而后者更是60天均线的重要支撑位。6月中旬以来黄金对其形成突破后，目前整体走势维持上升趋势，不过短期布林中轨转为阻力，位于1315美元，预计未来一周黄金可能位于1290-1315美元寻求低位整理，交易上可以考虑区间交投，或寻求再度逢低建仓机会。中国银行 徐明