张娅表示，当前市场阶段属于典型的产业线索不明晰、流动性趋紧的产业周期交替阶段，正是由于这个阶段中行业线索的缺失，因此价值等典型的非行业因子是市场超额收益的主要来源。展望2012年，在新的产业周期开始孕育之前，市场的本质特征未发生变化，价值因子这样的非行业因子仍是市场超额收益的主要来源。这也是上证红利指数今年以来持续获取超额收益的根源。

　　另外，张娅指出，优先参考选择华泰柏瑞上证红利ETF的主要原因，一方面是该基金建立了一定市场仓位，另一方面也是更重要的，即如果市场出现较大向下波动，红利可能会较好地防御。  

　　闻泽