本周股市不断创出新低，上证指数新低2647点、沪深股市日成交量2179亿元。满市场的人都在等那个两年半前的最低点2638点。大家都还关注着技术上并没什么意义的2638点，那还算不错的，真正的大熊市来临，都没人关注什么点了。

　　本周有两个现象值得投资者关注。一是养老目标基金销售惨淡。华夏养老2040三年持有混合FOF正式成立，首募规模2.11亿元，募集有效认购户数为37585户，户均认购规模5627元，其中操盘的基金经理还自掏腰包认购了100万元。吆喝了十来天，只发出去2.11亿元，这个实在有点惨不忍睹。相比今年6月发行的独角兽基金，6家共发行了1000多亿元呢。之所以名字高大上的以“养老”命名的基金都发不出去，有几个原因，前一波独角兽基金名不副实是一个原因，市场没多少钱了也是一个原因，说到底还是股市不景气，更何况每一次基金的发行都借着各种美妙动听的名头，上次是独角兽，这次是养老，投资者买进后三年内不能交易，既然三年后可以赎回，那跟养老有什么关系呢？

　　二是爆仓的抛压有点势不可挡。本周有家上市公司的跌势具有一定的典型意义。主营业务为“电信、广播电视、卫星传输……”的中小板公司北讯集团（002359）连续砸出8个跌停板，刚公布的中报显示，今年上半年该公司业绩同比增加了9倍，基本数据还算不错。那如此坚定不移的跌势其推手是什么呢？原来该公司的第一、第二大股东的股权几乎全部分阶段、分不同价位进行了质押融资了。第一大股东龙跃集团，3.8亿股股权，质押比例高达99.57%，今年北讯集团最高价到28.50元，其第一批质押出去的价位是22元，而第二大股东信利隆的9929万股股权，质押了90.76%，其中在方正证券质押了6663万股。如今北讯集团推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌，跌势摧枯拉朽，最低跌到了7.80元，那意味着质押股全部爆仓！

　　对这种爆仓，有人说这是大股东爆仓，这种说法谬也！股权质押实际上就是变相的减持。在股权质押中，那些大股东和实际控制人是最大的受益者，他们将手中的股权质押给金融机构，取得资金，这样就处于进可攻、退可守的有利位置，如果碰到熊市，打对折甚至于更低折扣的质押就是减持的最低价，他们早就取得了巨额资金，如果碰到牛市，大股东就解押收回股权，可以在市场上卖更高的价格。最后成冤大头的全部是融出资金的金融机构，它们有银行、信托、券商……这些金融机构也傻傻的，为了拓展业务，赚取高额的融资利息，想股价打对折应该没有风险，但股价就跌到对折，由于股权质押已经成了股市的一大风险点，现在的质押价降到了市价的两折、三折，还是有上市公司大股东愿意质押，可见，当下中国股市，那些原始股股东，做股东的最终目的是不做股东，这才是一件很可怕的事。

　　当下市场的主动性抛压并非都是自有资金买入的套牢盘，而是那些质押的股票面临警戒线和平仓线的抛压，各路金融机构为了保护自身的利益，在质押方不能采取措施的情况下，只有套现才能保证金融机构的资金安全。当下股市底在哪儿？也许只有到股权质押的杠杆被去除之后，真正的大底就到了。应健中