三年前，中国股市从5178点飞瀑而下，只用了7个月就跌到2638点，从K线图上看，砸出了一个大坑，后来慢慢地从这个大坑中爬出来，时间花了两年多，高度也不高，从2638点走到3587点，时间2年、空间949点，这是上一波行情的时间和空间。

　　本周好险，两年半前的那个大坑差点砸穿。本周创下的今年新低是2644点，创下的沪深两市地量是2067亿元，反弹开始，两根久违的长阳线给市场带来了点喜气。100点的反弹行情难能可贵，于是大家都在关注走出底部这个大坑还需要多少时间，反弹高度的空间有多大。

　　有两个市场信息值得关注：一是国务院金融稳定发展委员会成立以来，共召开了三次会议，第二次会议将网贷和股权质押作为重点风险控制对象，第三次会议提出要保持股市、债市、汇市的稳定健康发展，在各类要素市场中将股市的稳定发展放在首位，这是一个很重要的政策信号。

　　二是来自股市监管层的声音是，对市场很放心。本周中国证监会副主席方星海表示：目前的中国股市状况不同于2015年，“我们非常放心”。他说，2015年中国股市有较高的杠杆，目前没有看到散户强制平仓的风险，杠杆交易较少。

　　今年的股市也只用了7个多月，就从3587点跌到目前的最低2644点，股市跌成如此熊样，股民多做多错、少做少错、不做不错，没有财富效应，领导还非常放心，背后的潜台词是什么，值得投资者揣摩。

　　的确，散户的杠杆是少了，没有平仓的风险，那是因为在2015年至2016年前一波的砸坑中，个人投资者的杠杆都平得差不多了，而现在的杠杆主要是股权质押，那些大股东和实际控制人将手中股权抵押给金融机构，总规模高达6万亿，这个平仓的压力需要化解，这个杠杆不除，股市的病症还是没有消除。而要消除这个隐患的最好办法就是要让股市爬出目前这个大坑。

　　当然接下来的题材还是有的，管理层给大家描绘了两大题材，一是年内开通沪伦通，二是积极纳入富时罗素国际指数。今年6月，A股2.5%的权重纳入MSCI新兴市场指数，9月份权重扩大到5%，这个题材对A股的支撑作用不大，从6月初的3100点至今，大盘都打了九折多，不管什么国际资金和国内资金，市值都平均打了九折，那么接下来再纳入这个指数那个指数，都不是太现实的。中国股市有自身的问题，还是着力解决自身问题为好，可以认为政策底已经确立，但政策底并不等同于市场底，市场的磨底还需要有一个过程，每一次熊市的底部市场结构并不完全一样，需要解决的问题也不同，特别是现在的市场规模大了，过往走出底部的经验也并不适合当下，但有一点是肯定的，政策底与市场底的距离不会太远。接下来要关注的是时间和空间，从时间上还需要多少时间走出底部这个坑，如果是跌不下去了，但爬不出这坑，耗在市场上也蛮难受的。从空间上看反弹的高度有多高，是小反弹还是行情的反转，那都需要观察。在这样的市道中，投资者还是先从反弹角度考虑吧，市场有弹性了，交易性机会就大了。  应健中