重融资轻分红该改了

　　红利是投资者回报的最重要组成部分，是公司股票价值的决定性因素，是资本市场正常运转的基石。近年来上市公司给予投资者的现金回报不断提升。证监会公布的数据显示，2007年-2010年，沪深两市实施现金分红的上市公司家数从779家增加至1306家，占所有上市公司家数的比例从50%提升至63%；分红金额从2757亿元增至4985亿元，占当年净利润的比例从27%提升到30%。深圳证券信息有限公司数据显示，沪深两市已实施2011年年报现金分红方案的上市公司家数为1599家，占所有上市公司家数的比例为67%，分红金额为5554亿元。

　　尽管近年来上市公司分红比例有所提高，不过也应看到，沪市公司现金分红比例同成熟市场相比仍存在一定差距，并且仍有一些公司自打上市以来几乎没分过红，对此，市场上常称其为“铁公鸡”，只“啄米”不“下蛋”，重融资轻分红。而有些公司尽管分红，但支付水平极低，市场常称其为“吝啬鬼”。二者的区别在于，前者是完全不分红，后者虽然分红，但也仅是象征性的。“铁公鸡”的大量存在，使得“赚得多、分得少”成为中国股市的真实写照。而上市公司现金分红意愿不足，也使得股市难以抹去浓重的投机色彩。

　　回报股东创良性循环

　　为提高上市公司现金分红水平，上证所在《指引》中设置了现金分红水平的衡量基准：在综合考虑了沪市上市公司近三年现金分红的实际情况，将30%和50%分别作为平均分红水平和高分红水平的衡量基准。在此基础上，针对具体执行过程中可能存在的不同情形，分别规定了相应的约束性措施和鼓励性措施。

　　《指引》规定，上市公司年度报告期内盈利且累计未分配利润为正，未进行现金分红或拟分配的现金红利总额（包括中期已分配的现金红利）与当年归属于上市公司股东的净利润之比低于30%的，公司应当在审议通过年度报告的董事会公告中详细披露相关事项。同时，上证所《指引》也制定了一系列鼓励措施，如将上市公司持续现金分红水平或社会公众股东对其现金分红政策的满意度，作为选取相关指数样本股的重要考量指标；在上证所职责范围内对涉及再融资、并购重组等市场准入情形时给予 “绿色通道”待遇及相关支持等。

　　对此，英大证券研究所所长李大霄表示，鼓励及奖励先进，抨击、制裁及打击没有分红意愿及概念的公司，形成上市公司积极回报股东从而得到越来越多投资者认同的良性循环，这是真正的利好，如此市场就有希望了。