猴年伊始，A股市场温和反弹，投资者对春季行情重燃希望。其中，既有一月份行情大幅下跌，技术面面临超跌反弹的因素，也有美联储可能推迟升息、美元走弱，联动人民币汇率企稳回升的作用，但盘面走势一波三折、走走停停，投资者谨慎心态、观望情绪，都希望别人拉升来帮自己解套的期待也表露无遗。再加上上证指数切入到2850点上方后，上档成交密集区筹码松动，形成新的反制，使得反弹的脚步更显犹豫。到周四，行情风云突变，放量暴跌，再次出现千股跌停、一阴盖数阳的极端走势。从原因看，虽然有创业板三月份起不再进行审核发行而实行注册上市、以及美国二月份服务业PMI指数大跌，时隔28个月后重回50以下等传闻影响，甚至和当前东北亚地区局势相挂钩，但很明显，创业板注册制管理层已经火速澄清，美国月度PMI不佳但每股持续两天反弹，而周边局势敏感但日本尤其是韩国股市也在持续反弹，因此理性地看，相关传闻都站不住脚，不能解释为什么周四大盘会如此恐慌的下跌。笔者认为，上述似是而非的因素都是表象，行情的暴跌反应的是内在的虚弱，因为虚弱、因为缺乏自信，所以一有风吹草动，投资者便杯弓蛇影、慌忙避走，出现众人“推墙”的举动。

　　从目前看，在周四长阴线后，虽然管理层及时澄清相关传闻，并措辞严厉地表示“强烈谴责这些不负责任的虚假传言”，显示管理层对谣言和市场表现的强烈反感，但周五A股并没有强劲反弹、收复失地，市场重心实实在在地再次下移。这种形态，大概率宣布短线反弹已经结束，后市将重回震荡探底当中。由于目前指数离一月底的2638点只有百余点的垂直距离，安全边际极窄，如果再次探底2638点将难以形成有效支撑。据此推测，后市可能还有新低可寻。按照某些观点，“婴儿底”的尿片可能不止一层。

　　当然，下周起股票市场也将进入“两会”周期，投资者目光也将转向“两会”题材，期间是否会有新的政策亮点和题材令人关注。股市波动也因此增添一些不确定性。但总体而言，以局部性变化为主，出现整体性超预期的可能性不大。因此投资者在应对上还应小心谨慎，尽量把有限的资金带到安全的底部，关注确定性的右侧交易机会。同时，对于题材性、交易性机会的把握，一是要适量，不要赌性太强，二是要快速，短平快操作，不要“湿手沾面粉”。

　　申万宏源 钱启敏