上周国家统计局公布的最新数据显示，2011年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%;全国工业生产者出厂价格同比上涨2.7%，环比下降0.7%。至此CPI已经连续4个月出现了回落，标志着CPI已经进入了下降通道。这样，以抑制通胀为目标的调控政策将逐步淡出;另一方面，由于欧债危机的不断恶化，确保国内经济增长或将再度成为央行调控的主要目标。预计明年央行的调控政策将出现调整，存款准备金率有进一步下调的可能，明年央行亦可能进行降息，未来资金面有望渐趋宽裕。 

　　总体来看，随着CPI拐点的出现，央行的调控政策或将出现微调，这有利于债市中短期内的走强。随着近期市场资金面逐步宽裕，一些机构投资者再度建仓债市，使债市走出了一轮不错的上涨行情。未来债市的走势将主要取决于明年的宏观经济政策。 

　　交行上海市分行  倪雨辰