一轮牛市，令广大股民笑逐颜开，有所斩获。据统计，2015年头5个月，上海的股民人均进账十几万元。可是这个“牛”一旦得意忘形，免不了会撒撒“酒疯”。仅仅尥了一个“蹶子”，便将沪深两市逾千只股票打到跌停板上；又仅仅晃了一下“牛角”，便拿逾千只股票顶至涨停板上。过程好似坐过山车，跌宕起伏、惊心动魄。但倘若事先通过股指期货交易，对冲套期保值，就能下跌减少损失；上涨赚得更多。

　　期货交易是把双刃剑，不论做多头还是空头，只要选对方向都能实现投资盈利。沪上号称“面粉大王”和“棉纱大王”的荣宗敬，就曾经在期货上狠狠地玩过小鬼子一回。

　　80年前。五卅惨案后第3天，荣宗敬义愤填膺书写完“提倡国货”、“禁用舶来品”的爱国宣言，吩咐秘书将申新总公司的财务主任许淑娱召到总经理办公室秘密单独谈话。

　　荣宗敬明锐察觉“五卅”一案必定会激起全国性的抵制日货运动。国人不买日货，日货一定会大量囤积；日货销路不畅，又一定会使得日元汇率大幅震荡；汇率波动增大，自然风险随之加大。而收益与风险成正比，看得准暴利也不是不可能。荣宗敬正为如何偿还日本东亚株式会社350万日元借款（合银元220余万两）一事发愁。真是天赐良机，做事一向利落果断的荣宗敬打算趁机在日元汇率上阻击日元，替国人出一口五卅惨案的恶气。

　　于是，荣宗敬找来过去在金融界供职多年、熟稔外汇市场行情的许淑娱，请他出头露面炒外汇。由于此项投入金额巨大，关系到荣宗敬的身家性命，所以荣宗敬要求许淑娱天知地知你知我知。

　　此刻，反帝爱国运动如火如荼，抵制日货家喻户晓。日本货物无人问津；日本商店门可罗雀。在上海市民持续而又强有力的抵制下，外汇市场上，日元汇率终于开始滑落。到6月5日收盘时，日元对银元比价已降至1比0.72，一星期内下跌23%。

　　“东洋人顶不住了！”荣宗敬兴奋地叫了起来。他要乘胜追击，立即命令许淑娱第二天开盘时继续抛出50万。一连几天，荣宗敬大做空头，大量抛出，逼迫日元汇率狂泻。到6月15日，汇率跌至1比0.5。这时，许淑娱在电话里告诉荣宗敬一个内部消息：日本国内几家大银行组成一个银团要来上海维持日元汇率。荣宗敬当机立断，指示许淑娱改空头为多头，马上吃进200万，且一定不能露痕迹，慢慢地吸筹。荣宗敬信心十足地对许淑娱讲：“上海银行总经理陈光甫老是怕我掉进日本人的圈套。现在我反过来要让日本人落入我的口袋。”

　　因为日本银团出面干预，日元汇率果然回升了，从最低点的1比0.48上升至1比0.75。不过日本银团的强行维持毕竟抵挡不住广大上海市民抵制日货的滚滚洪流。荣宗敬根据抵制运动迅速在全国蔓延的趋势，断定日元汇率回升无异于回光返照，决定再变多头为空头，且大张旗鼓地抛售日元，以在社会上造成声势和影响。上海各银行和钱庄，甚至包括欧美商人和洋行，一时间丈二和尚摸不着头脑，不得不跟风大量抛出日元。霎时日元陷入四面楚歌，汇率再次急剧下跌，一泻而不可收，远期日元汇率竟然跌至1比0.35。神出鬼没的荣宗敬见机突然调转枪口抄底，动用现金1000万元统统买进半年期日元合约。

　　半年之后，日元汇率上扬并相对趋于稳定，荣宗敬按照时价兑回已到期的日元合约，不仅还清了东亚株式会社的全部借款，还盈余25万两银元。年化率达到50%。这种业绩不比当今牛市中的基金经理们差吧。