一 蓝筹和低价股市价走势 

　　在股票市场，要判断牛市可能结束，有一个简单的准则，就是低价股比蓝筹股波动更大。所以在大牛市时期低价股会升得特别快。低价股的升幅越远离蓝筹股，大市越接近牛市末期的危机。在美国，衡量方法是利用“标准普尔”的低价股票指数和高价股票指数作一个比较。在我们大陆又有没有可靠的指标衡量呢？笔者觉得可以参考“沪深300指数”和“创业板指数”作比较。在牛市末期，名不见经传的普通股都会鸡犬皆升，比较沪深市场的蓝筹股升幅会更加大。

　　二 成交量  

　　在大陆，可以观察三板市场的成交量，可以用沪深证券交易所和三板交易所的成交量作比较。在三板交易所，目前制度还不严格，多是低价股。在沪深交易所上市股票就严格得多。一旦三板交易所成交量较沪深交易所的成交量比例高，投资者越倾向于低价股，投机气氛就越浓。

　　投资者还可以用每日总成交量和上证50的成交量作比较。越来越大的比例的话，就显示投机性越重，投资者已经不耐烦蓝筹股而转向低价股交易。这样一来，风险程度亦日甚一日了。

　　三 时间  

　　要产生一个投机巨浪，股价作冲天的攀升，绝对没有可能在股市刚刚发生股灾之后就能够立刻做到。股市出现杀伤力强大的巨灾之后，满目疮痍。不少投资者都拖着残躯败体，哪有心情想股票？要使他们忘记创伤，需要一段时间，比如中国股市在过去几十年之中，有一些年份都是最低潮时期，譬如在1993/2001/2007/2015年等，这些年股市狂塌。要投资人士振奋起来，立即疯狂入市，显然是天方夜谭。根据统计，股灾或经济萧条过后，最快都要六年至七年时间左右才可以再度使人忘记股市惨败的痛苦，重新收拾心情点燃希望再去活跃地参与买卖股票，作投机活动。见到股市狂升，又离上次股崩时间已久，可能是另一次股崩又为期不远了。

　　四 股票收益率  

　　股票和其它投资一样，除了有投机作用之外，亦有不少人作长线投资，志在收取股息。当股价越升，股息率就会相对地降低。当投资回报非常之低，却仍然有很多人买股票，就肯定是炒作胜过投资意欲，牛市亦随之完结，开始熊市。

　　上述所言的四种股票要素并非精确的分析计算工具，并没有明确指示过度投机要到哪一个程度，股市才会充满危机，才会过度膨胀而爆炸。这些要素只提供了一些概念给投资者参考，使我们明白到乐观之中不忘谨慎。牛市末期，所有分析工具、图表走势都可能指出股市会一路大幅飙升。但大家要想想，技术指标向好，是真的投资意欲还是充满炒作的投机行为？如果是后者的话，市场就充满危机。　　 陈晓钟