行情性质仍属反弹 

　　简单回顾本轮反弹的原因，显然不是宏观经济层面的因素，因为经济“软着陆”仍在继续，看调整并没有分歧。那么，反弹应该是技术面的超跌和投资者情绪的宣泄，以及对政策预期的正面预期所导致，这个看法是有道理的，因为前期大盘持续回落，当股指运行到2200点下方时，技术指标已经出现短线超卖，随后底部背离，即指数还在新低而指标已经回稳，因此出现技术性反弹顺理成章。从投资者情绪看，前期一跌再跌，市场风声鹤唳，投资情绪极度黯淡，在高层发出提振股市信心的呼吁后，市场人气开始复苏，吸引场外资金介入。 

　　此外，市场对于降低存款准备金率，引导地方养老金等长线资金进入股市，改善资金供求等政策利好充满预期，监管层也提出了强制分红、深化新股发行机制改革、降低发行市盈率等治市措施，推动大盘震荡反弹。 

　　震荡反复难以避免 

　　现在的问题是，从触发反弹的技术性因素看，指标的修复已经非常充分，MACD指标回到红柱高位，KD指标也接近80，即便是周线指标，也已经回到50附近，技术性反弹动力消失。同时，从均线系统看，两市60日均线形成反压，参照从去年下半年以来的几次反弹，技术性反弹到60日均线，继续向上空间有限。从量价配合看，本轮反弹三波小细浪所对应的成交量是逐次递减，再次呈现喇叭口背离，表明追涨意愿并不稳定，资金转换迅速，短线痕迹明显。 

　　虽然目前反弹通道继续有效，昨天大盘也再次站上60日均线，但如果不能持续放量，震荡反复将难以避免。 

　　市场无利好涨不高 

　　从政策预期看，原先的利好预期能否尽快兑现，将直接影响多头士气，并决定短线反弹能否延续。从目前看，存准金率下调是可行的，节前资金紧张，央行发行了超过3500亿元的逆回购，目前均已到期。本周央票发行再起，回收流动性，表明短线资金难以宽松。从地方养老金引入股市看，由于相关机制尚未成型，因此短线内实施的可能性也很小。相反，从扩容节奏看，本周又有8只新股上网发行，融资金额将近50亿元，下周还有中交集团的发行，扩容节奏一点也没有减缓的迹象，这也是行情多有反复的重要原因。 

　　昨天有色板块大涨，但从行业基本面看，全球经济并没有快速向好，需求有限，存在游资短炒的可能。因此在没有消息明朗、持续放量之前，投资者仍应相对谨慎、多看少动，短线进出。

　　申银万国  钱启敏