短线违约担忧消除 

　　不过，就短线来说，业内人士较为担心房地产信托的到期违约问题，这其实也是前期信托股一度低迷的诱因。 

　　但是，就目前来看，这一担忧并不会成为现实，一方面是因为近一个季度以来的房地产销售情况来看，市场的刚需仍然存在，所以，房地产销售持续回暖，意味着房地产信托不会违约，至少大范围的违约并不会出现。另一方面则是因为由于房地产信托的抵押率大致在3-5成，因此，信托公司面临的可能是房地产信托兑付的暂时流动性问题而非最终的偿付问题，所以，对房地产信托并不至于过分担忧。 

　　据此，笔者倾向于认为随着经济运行趋势的渐趋明朗，信托股的估值一度因房地产信托的担忧形成的估值抑制效应有所消除，估值有望修复。因此，中短线股价运行趋势相对乐观。 

　　金融创新有很大空间 

　　在我国目前实行分业监管，且金融监管较严格的背景下，银行、证券、保险等行业同质性强，差异化不大。据此，信托业板块一度为市场所忽视，相关个股的股价走势以及基金的重仓程度明显弱于银行股与券商股。

　　但是，随着社会经济的不断发展，企业对金融服务的需求日趋多样化，投资者对金融工具也呈现出差异化需求。此时，与实体经济联系紧密，涉及领域扩展至房地产、能源、基础设施、医疗卫生、农业及文化产业，甚至艺术品和贵金属的信托业，在依托资本市场促进我国实体经济发展中起到了重要的作用，并被寄予厚望。可以说，信托公司的业务创新发挥了金融试验田的作用，为适应市场需要设计出的产品也为合格投资人提供了灵活多样的信托理财服务，并在这个过程中实现了自身的跨越式发展。信托业正走在金融创新的前沿，其发展空间巨大。 

　　这也得到了相关经营数据的佐证。一是从信托资产总额来看，2004年仅为1635亿元，2009年伴随着经济刺激政策和宏观经济向好，信托业总资产更是一举跃上了20000亿元大关，2011年三季度末，信托业总资产已经达到了41000亿元的规模。二是从信托业营业收入来看，2005年全行业营业收入仅为29亿元，2007年快速增长为172亿元，而2009年又增长为196亿元。行业净利润基本也呈同方向运行，2005年行业净利润仅有35.8亿元，2009年行业利润已经增长为120亿元。由此可见，不仅仅信托业的净利润的波动要远小于证券业和保险业，而且还出现了快速稳定成长态势。 

　　更为重要的是，就长期趋势来看，这一高成长趋势仍有望延续，因为居民财富的增长。根据招商银行和贝恩咨询发布的《2009年中国私人财富报告》统计，中国高净值人群（个人可投资资产在1000万人民币以上）的约为30万人，持有的可投资资产大约为9万亿元人民币。中国未来财富管理的需求非常旺盛，这为包括信托业在内的财富管理提供了广阔的成长空间。 

　　关注三类信托股 

　　信托业如此的演变趋势，其实也得到了行业相关数据的佐证，比如说安信信托、陕国投等相关信托股的业绩佐证。因此，在近期金融改革的大背景下，信托业股或将反复活跃，成为市场关注的焦点，因此，在操作中，建议投资者积极跟踪信托业股票的演变趋势。 

　　其中，三类个股可跟踪，一是纯正的信托股，主要是安信信托、陕国投等，其中安信信托有后续的重组预期，可积极跟踪。二是控股或可以合并信托公司收益的个股，新黄浦、经纬纺机等个股。三是参股信托公司股权的品种，爱使股份、泰达股份、兴业矿业等。

　　金百临咨询 秦洪