首先，在经过300多点的快速上涨后，大盘在客观上面临休整要求。其中，既有短线获利筹码丰厚，不少龙头品种涨幅超过50%，需要震荡洗筹的因素，也有年前机构护盘、维护净值排名，而节后护盘动力消失的因素，还有技术指标高位钝化，面临回归修复、逆向矫正的需要。总之，短线调整合情合理。

　　其次，从调整力度看，仍属强势调整。虽然本轮反弹K线形态非常陡峭，节奏上三步并作两步走，但从本周前几天的表现看，强势明显。股指拒绝深幅回档，下档承接踊跃，多次以盘中震荡代替回调。而且成交量活跃，换手积极，显示市场预期正面。如以技术测算，由于本轮反弹接近350点，幅度达到17%，如果以强势黄金分割位和半分位测算，回调的目标位分别在2163点和2122点，结合当前市场实际，预计短线回调有望在2200点和2165点将有较强支撑，因此回调力度有限。

　　第三，回顾历史，全年行情出现在上半年的概率较高。从1992年到2012年21年间，年度高点出现在上半年的有15年，下半年的只有6年，即上半年出行情的概率超过三分之二。如果这样，那么在市场明显回暖，投资情绪升温，热点趋于多元的情况下，今年上半年的行情应该也不会寂寞。只要政策面保持平稳，投资者是可以有所预期的。

　　从目前看，已经过渡到震荡整固阶段，时间上可能需要2～3周，即主要包含在1月份当中，春节后市场有望转入新一波上涨。如果简单总结，就是短线震荡，中线乐观。短线回调目标分别在2200点和2165点。

　　至于操作，基调以持股为主，持股比例可以提升到八成左右。但对于目前轻仓的投资者，不必追涨，可以在震荡中逢低吸纳，保持耐心。而对于已经获利的重仓投资者，可以高抛低吸，滚动操作，提高相对收益率。

　　申银万国  钱启敏