市盈率简单的算法就是股价除以每股收益，比如银行股，目前平均6倍左右的市盈率，意思是股价是每股收益的6倍，但是钢铁目前是70倍左右的市盈率，也就是说股价是每股收益的70倍。有人把市盈率比成人的年龄，20倍，表明大约在20倍左右，充满青春活力，60倍，已经要退休了，跑不动了。这个比喻很生动。

　　大部分人都知道市盈率越低越好，购买低市盈率的股票会更加安全。究竟是不是这样呢？我们通过7年牛熊市场的穿越，把不同市盈率的公司经过分组，每年换股一次，经过对市盈率的定量研究，发现了一个A股市场市盈率的独特规律。

　　我们将市盈率分为：0倍以下（即亏损股）、0－20倍、20－40倍、40－60倍、60－100倍、100倍以上六大类取值区间，在2005年6月6日至2012年6月5日七年牛熊市中做逐年定量考察，我们发现，低市盈率（即0到20倍市盈率）的组合表现确实优于其他市盈率组合的表现，7年的累计涨幅是667%。但是市盈率在“0倍以下（即亏损股）”这个取值的组合表现也非常突出，达到了560%。高市盈率（100倍以上）的组合表现最差。

　　数据面前，我们终于明白了市盈率在A股市场有独特的规律，一方面，价值规律在A股市场仍然有效，另一方面，A股市场也有其特殊规律。这表现在，一方面低市盈率股票表现的确要优于高市盈率股票，但时间积累才能体现股价表现，另一方面，A股市场中垃圾股（即亏损股）的表现也是一道独特风景，这与A股市场炒作重组、垃圾公司乌鸡变凤凰的现实是吻合的。

　　图：不同市盈率公司7年累计表现

　　关于市盈率的研究及其在投资中的具体运用方法，笔者将在本周日下午1：30在曹杨路500号12楼进行研讨，欢迎有兴趣的投资者参加。  

　　毛羽  蔡银华