在今年弱市市场环境下，外资资金却正在不断涌向A股市场。数据显示，外资正在通过香港和内地的互联互通渠道不断涌入。截至9月9日，今年以来沪港通北上资金流入1286亿元，深港通北上资金流入945亿元，合计净流入规模达2231亿元人民币，较2017年同期增长近50%，超过2017年全年净流入规模。

　　据海通证券数据显示，当前外资持有自由流通市值比例从年初的2%升到目前约6%，而国内公募基金和保险约为8.4%、6.7%。可见A股的市场结构正悄然发生变化。

　　在外资持续加配，在A股市场的影响力与话语权逐步提升的背景下，投资者更要关注外资的特征和与内资差异，以适应市场，提升投资水平。

　　在考核机制和投资理念的引导下，外资的投资行为和内资的投资行为是有显著差异的：

　　从根源上来看内外资的考核机制存在差别：内资公募基金考核收益率排名，管理规模，绝对收益；而外资考核，则更看重是否跑赢基准指数，以获取超越市场指数（沪深300或MSCI中国指数）收益为目标，突出长期投资和价值投资。

　　内资重逻辑，看趋势，重消息，以主题投资和趋势投资的逻辑为主。表现在操作上的特征就是追涨杀跌，而且这种现象在散户投资者中尤为突出。所以当面临市场下跌，则内资投资者大多倾向离场或观望，市场成交量也会随之大幅下滑。

　　外资重数据，看基本面，重价值，重消费，关注估值的高低，偏好龙头股，以价值投资的逻辑为主。表现在操作上的特征就是反向买入。所以当面临市场下跌，外资投资者会借机挖掘成长稳定，但价值低估的市场和个股，逆市买入。所以A股今年来持续低迷，但外资流入却热情不减是有逻辑可循的。再看外资参与的标的，无非是对外开放程度与流通情况最好的类别，港股通、MSCI、以及正在研究讨论的沪伦通和其他将来开放的板块与模式，都将是外资逐步渗透的路径。

　　然而换一个角度：外资看好A股，外资持续流入，但A股继续下跌。这构成了投资者新的困惑：难道外资都是“洋韭菜”？这种现象其实也是有因可循的。首先，目前来看外资流入的量有限，以外资6%的比例来看，A股市场的话语权还是由剩余比例的国内投资者和机构资金掌握；其实，外资的价值投资取向决定了其资金大多是长期配置，短期内流动性不足，对A股市场流动性补充不明显。虽然媒体一直在宣传外资逆市买入的行为，但是外资本身并不是来救市拖市的，而是来价值投资，赚取收益的。

　　无论是国内的大资金大机构，还是外资北上资金，都不会是普通散户的救世主，而股票市场本身还是一个财富资金再度分配的重要场所，都是为了盈利赚钱的。对于外资资金而言，本身具有灵敏的投资嗅觉以及更专业的分析能力，在国内市场中，是普通散户甚至是专业机构较具有实力的竞争对手，也是值得投资者们学习的老师。

　　长江证券 陆志萍