这里重点解读一下注册制，也是近几年来资本市场战战兢兢的制度改革目标之一。与现行的核准制IPO的最大区别是，注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断或价值判断。

　　其实在A股有一个特产现象叫“炒壳”。年中，闹得金融圈娱乐圈沸沸扬扬的赵薇夫妇高杠杆控股万家文化的事件最终以闹剧谢幕，当事方万家文化就是这样一家“壳”公司。

　　疯狂炒壳的危害至少有三：一是扭曲了资本市场的资源配置，好公司的价值得不到体现，而盘子小业绩差的公司反而收到青睐。二是加大了二级市场的波动和风险，资本玩家利用内幕消息炒作一些壳公司，造成股价的大起大落，并从中渔利。三是损害了中小投资者的利益，在信息不对称的市场，散户们只能闻风而动，却往往成了资本方眼中待割的韭菜。

　　壳资源奇货可居的原因在于现行制度下，IPO困难、排队众多，以及退市机制不健全。从供给的角度看，目前的沪深创业板IPO的审核制，某种程度上形成了壁垒，人为创造了稀缺性，导致市场估值被扭曲。

　　而在注册制之下，只要符合证券法规定条件的公司就可以自行IPO，不需要证监会同意，只要按规定备案即可。在这种情况下，壳资源将贬值，部分垃圾公司最终会逐步被市场淘汰，而不是通过被“借壳”死而复生重新有了爆炒的机会。因此，注册制对于营造A股市场形成一个公平有序的投资环境有积极的作用。

　　回到整体科创板及注册制的推行，可以认知为是对现有市场体制的弥补，从沪深板块来看，对创业板起到补充的作用（门槛低）；对新三板起到替代激活的作用（科技创新型企业转板）；对大盘主板，则是一个示范作用（注册制的试点），主板对注册制目前还是解读为大利空，通过在科创板的试点，能缓解恐慌，引导改革推进。

　　科创板是新开辟的一个市场，其面世在短期内难免对市场造成分流的作用；而从长期来看，则会吸引有前景的创业公司来挂牌交易，为科技创新提供直接融资渠道，改善资本市场环境，利好资本市场的健康发展。

　　长江证券 陆志萍