本周最大的消息是周四晚间央行公布降息的决定，本次降息对银行利空。本次利率调整有两个特点：一个是存款基准下调幅度大于贷款基准下调幅度，存款基准方面3年下调35个基点，5年下调了40个基点，而贷款基准方面，3年至5年以及5年以上均下调了25个基点。另一个特征是央行加大了利率市场化的幅度，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。特别引起市场关注的是第二条，今年年初舆论曾多次讨论银行业在2011年的一枝独秀和高额利润，这次调整可以说是央行正式开启了银行业利差缩小的进程。由于银行业占A股权重较大，本次消息虽然对全局有利，但是对银行业负面影响较大，所以对大盘整体表现出了明显的负面性。同时银行业的息差缩小过程是一个中期的过程，这次利差缩小显然只是一个开始而已。

　　除了利率方面的消息，经济体制改革仍在稳步推进，包括土地改革、私募债推出等等。本周深圳市副市长表示近期有望出台三大土改配套文件，涉及小产权房确权、土地用途变更等多个关键环节。另外深交所已向9家中小企业发放私募债“准生证”。前者的性质可能接近从法律意义上盘活一些闲置的资产，促进整体经济活力。后者也是绕过发行审批制主导的银行间市场为民资与中小企业打通一个简易融资的通道，从而促使经济活力。我们可以看到目前主要的经济体制改革无不从打通渠道、盘活闲置的角度来提高经济活力，大规模的政府主导投资尚未见到，所以即使央行下调了存贷款利率，但全面的政策做多经济还尚未到来。

　　外围市场再次传来不和谐声音。由于西班牙经济前景恶化，国际信用评级机构惠誉7日将西班牙国债评级下调至“BBB”级，评级展望定为负面，欧债危机再添阴霾。而伯南克讲话未提QE3和扭转操作，只谈经济，大大低于市场预期，大宗商品和欧美股市回落。

　　目前市场延续弱势惯性。周一市场在国际板传闻和外围市场大跌的密集利空影响下破位长阴，周二周三缩量整理，周四市场对欧美市场的大涨不闻不问，再次跌破2300点重要关口点，市场出现恐慌。周五在央行宣布降息利好消息下高开低走，弱势依旧。从资金面看，流动性基础在改善，但流入动力仍不足。近期银行间流动性的宽松利好债市，但股市一方面1PO不断，另一方面资金持续外流，不过资金成本明显下行，场外资金的增多改善流动性基础，有关部门也一直在积极推动长期资金入市，但市场赚钱效应依然不足以吸引资金大幅流入，场内的谨慎氛围使得量能不足依然成为行情的主要制约。但从个股来看仍有热点活跃且个股跌幅相对有限，保持较低仓位谨慎应对，等待市场风险逐步释放。

　　爱建证券  张欣