人民币将自由兑换

　　昨天，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署2013年深化经济体制改革重点工作，其中，涉及金融的改革重点工作有：稳步推出利率汇率市场化改革措施，提出人民币资本项目可兑换的操作方案。建立个人投资者境外投资制度，制定投资者尤其是中小投资者权益保护相关政策，出台扩大中小企业股份转让系统试点范围方案。规范发展债券、股权、信托等投融资方式。

　　这几项重点工作都非常重大，尤其是“提出人民币资本项目可兑换的操作方案”，明确提出展开这个大家期待已久的重大改革，虽然目前仅仅是提出操作方案，没有一个完成时间表，但显示人民币资本项目可兑换越来越近了，一旦完成意味着人民币实现了自由兑换。

　　人民币自由兑换是资本市场进一步对外开放的重要基础，随着这项工作的推进，意味着中国资本市场的开放将进一步深入。

　　双向开放进程加快

　　最近几年，资本市场对外开放力度越来越大。“五一”前，央行发布《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，由此，牵头RQFII试点办法的三部门——证监会、央行、外汇局已分别就实施RQFII试点办法做出规定或者通知。该试点办法实施细则已逐项落地，暂停两个多月的RQFII额度审批即将开闸。

　　去年11月，经国务院批准，证监会、央行、外汇局决定增加2000亿元RQFII投资额度。今年1月RQFII先期的700亿元额度已经用完，但是2000亿元新额度的审批却迟迟没有开闸。随着央行下发RQFII细则，意味着2000亿元额度的RQFII开闸在即，资本市场将迎来生力军。

　　昨天国务院部署今年重点工作中，还有一个“建立个人投资者境外投资制度”，这也是一个新的举措，说明开放是双向的，既让外资进入中国市场，也让中国投资者进入海外市场。

　　巨量资金准备入市

　　还有件事很重要，4月底，中国证监会表示与MSCI等国际指数公司进行了沟通交流，对A股纳入相关指数进行了探讨。看上去这好像只是一个指数小问题，其实是对外开放的一件大事。

　　MSCI指数在国际投资市场影响巨大，有很多国际指数基金以此为标的物进行配置股票，跟踪MSCI新兴市场指数的基金超过300支，累计规模在3000亿美元左右。但是，目前MSCI指数并没有将A股纳入其中，以MSCI新兴市场指数为例，目前在该指数中，MSCI中国指数占比为18%。指数的成分股公司主要为香港市场上市的136家中国公司，以及2家B股公司，共138只股票。

　　如果未来MSCI新兴市场指数引入了A股，中国的比重提升至30%左右，那么其中港股部分的权重将降到13%，而A股部分权重为17%。这300支跟踪MSCI新兴市场指数的基金就必须购买相应比重的A股，进行内部的权重调整，由此将带来超过500亿美元（即超过3000亿元人民币）投资A股的增量资金。此外，还有很多跟踪MSCI新兴市场指数的衍生基金，预计需要配置A股的资金可能达到上万亿元人民币。

　　改一个MSCI指数成分股，就可能给A股带来上万亿资金。因此，一个小小的改革措施，给资本市场带来的能量却十分巨大。但是，在短期内恐怕还不能将A股纳入MSCI指数中，原因就在于我们还没有做好准备，这其中涉及很多问题，比如，QFII和RQFII额度的限制，目前的额度还无法满足大资金的流入流出；还有资本汇入汇出的严格管制等等。

　　因此，现在是进行人民币资本项目可兑换的时候了，因为海外投资者对中国资本市场投资热情越来越高，随着这些工作的逐渐落实，相信会有大量国际投资者进入中国市场，对中国市场的影响将是深远的。

　　本报记者  连建明