《经济学人》6月22日刊文剖析了美国地方债务问题。昔日繁华的美国汽车城“底特律”正陷入深重的财政危机。根据该市特命的紧急经理凯文·奥尔发布的报告，这些财政困难包括：若不进行债务重组，用于政府一般财政支出的普通基金至2017财年将出现13亿美元的缺口；财政收入以2亿美元的速度萎缩；拖欠约35亿美元的养老金支付；退休人员除养老金外的57亿美元社会福利开销尚无着落。

　　6月14日，特命的底特律市紧急经理奥尔声称无力偿付4000万美元无担保的到期债务，债权人面临抉择：接受债务重组从而蒙受损失，或听任底特律破产。此前，已有加州斯托克顿市、阿拉巴马州杰弗逊县等多个城镇因无力偿债而宣布破产，还有一些城镇虽未破产但也出现了债务违约。

　　美国市政债券市场的规模高达3.7万亿美元，目前来看前景堪忧：除营业税外城镇的大部分税收收入持续下滑，现金储备减半；长期内需应付巨额医保和养老支出；发债筹资面临美联储紧缩预期下债券收益率走高和资金外流的现实；未来部分市政债券的免税地位将受到挑战。

　　然而违约潮不会出现，破产仅是个案：底特律系由支柱汽车工业日渐萧条与人口流失所致；杰弗逊县则因贪腐和管理不善导致工程收益难抵债务支出。曾有市政债券保险机构预计，违约率将低于千分之一，更有研究者指出，两年来A级和AAA级市政债券的收益率价差不断收窄，表明投资者信心并未显著动摇。

　　总之，虽然市政债券市场不会马上崩盘，但是底特律式的危机还将不断上演。投资者相信政府定会通过增税与减支来偿还债务，然而现实并非全然如此。