从目前看，A股反弹意犹未尽，后市仍有震荡走强人气和资金支持，政策面上也不会出现大的负面因素，因此跨年度行情的前哨战已经打响，闯关夺隘仍将继续，向2500点进军。

　　首先，10月份的调整是对7到9月份五浪上升的技术修复，加上历年四季度都有机构年终结账的困扰，一般都是偏弱的调整阶段。但从本周A股的实际看，“明知山有虎，偏向虎山行”。多头情绪已经按捺不住，强势溢出。这种逆势而上，为行情继续乘胜而上奠定了基础。

　　其次，回溯本轮行情以来的走势，有一个基本特点，就是每一个子浪的起跳，都和新股申购资金解禁有关，7月末、8月末、9月末都是如此，本周也是这样。据统计，上周四到本周一两市共有11只新股发行，网上网下冻结资金9558亿元，创年内新高。这些资金的解禁回流成为行情起跳的关键因素。此前，由于股指已经走出5浪上升，因此部分投资者对能否出现7浪走势相对谨慎，但实际走势强于预期。从目前看，现行新股发行政策导致新股的超低价发行，上市翻番神话不断，因此吸引了场外资金持续介入，申购资金如滚雪球般日益壮大。

　　今后只要这种趋势不变，每次新股申购资金解禁，都有望成为行情活跃的助推器。展望后市，这波行情带有强烈的资金推动、题材为主的特点，和宏观经济关联度不高，因此未来应关注市场资金面的变化。我们注意到，一方面无风险利率正在缓慢下行，本周“宝宝们”的收益率已经下跌到4%左右，和去年的6%、今年上半年的5%相比有较大回落。未来跌破4%的话，“宝宝们”的吸引力将大大下降，上万亿资金将出现分流，寻找新的市场。另一方面，房地产市场面临调整压力，投资房地产的资金也将“溢出”，在内地投资渠道相对匮乏的情况下，资本市场也有望得到“新鲜血液”的补充。此外，股票市场的融资融券业务快速发展，股市融资额从年初的3000亿元增加到最新的7000亿元，金融杠杆也成为支持股市向好的重要因素。根据相关测算，股市融资额的上限应在1万亿元以上。

　　总体看，股市资金的良性循环雏形初现，后市仍有较大潜力。加上A股市场历年“冬播春收”的规律，今冬可能会有更大的收益。投资者可乐观看涨。

　　申银万国 钱启敏