本周市场震荡有其合理性，一方面上证指数突破5000点大关，内生性因素需要震荡整固，夯实指数上台阶后的基础。另一方面管理层希望市场慢牛，通过关闭券商场外配资端口等加强对市场预期的引导，基金业协会也对公募基金大肆追捧创业板高估值股票提出意见，认为公募基金“公”字当头，应该倡导投资理念，肩负社会责任。再加上中国中车挂牌上市，利好出尽、冲高回落，在客观上对权重股乃至大盘指数起到了降温的作用。

　　从目前看，未来市场的演变有两种可能。一种是投资者将筹码逢高派发后被大量新资金入场承接，其承接能力之强，以至于行情失去下跌的弹性，当市场换手率足够充分后股指便将再度向上，此时逼得原先投资者高价位返身杀入，进一步推高指数。另一种则是增量资金没有这样强大的承接能力，上周银证转账新增的9000亿元是奔着中国核电等新股申购而去，那么短线震荡主要是存量资金的博弈。如果这样，未来行情的走势就可能是一个较为中期的震荡整理，幅度也较前一种更大、更有弹性。从时间尺度看，有可能延续8周到13周，即2到3个月。这种走势，很可能成为本轮牛市上下半场之间的过渡期，即5000点以下是牛市上半场，这个阶段靠胆量靠勇气赚钱，而5000点以上到6000点乃至7000点就是牛市下半场，这一阶段将呈现频繁震荡的慢牛走势，个股也不再是齐涨共跌，需要靠眼光、智慧和感觉来赚钱。两者中间，会有一个横盘震荡的过渡期，就像足球比赛上下半场之间的中场休息。后市行情也将进入这样一个阶段。

　　由于目前市场的表征并没有提示哪种走势的可能性更大，因此我们还需要继续观察，等待相关信号的明朗。但不论最终是哪一种走势，震荡2~3周的激进型走势，还是震荡8~13周的温和型走势，由于短线震荡仅是第一周，因此后市维持震荡将是大概率事件。在此期间，由于个股走势分化、随机性较强，操作难度偏高，建议投资者收缩信用杠杆，适度控制仓位，保留一定比例的资金，提高操作的弹性。总体看，权重股仍只是过渡性热点，二八风格转换可能性偏低。高弹性的中小市值题材股在震荡中可继续关注。

　　申万宏源 钱启敏