从反弹的原因看，首先是政策面救市持续不断，力度加码，除央行、银监会、证监会、保监会等“一行三会”责无旁贷的挺身救市外，国资委、财政部、证券公司、基金公司、各地上市公司等纷纷出手，力挺股市稳定，甚至惊动公安部，开始联手调查期货市场的恶意做空行为。政策救市不断加码，扭转了市场的悲观预期。其次，随着股价的大幅回落，不少个股下跌幅度超过六成，技术性反弹要求十分强烈。因此短线市场犹如干柴烈火，在内在技术性反弹和外在的政策救市作用下终于星火燎原。此外，短线市场大量个股停牌，正常交易的个股不足A股总数的一半，市场变相缩容，也是大盘“轻轻一抓就起来”的重要因素。

　　随着技术性反弹的展开，多头量能仍有持续释放的空间。由于周五两市有80%的个股涨停，而上证指数已经在3900点一线，因此下周重返4000点上方应是大概率事件。如以单只个股为例，假设从原先的10元跌到周四开盘最低的4元（跌60%的个股比比皆是，除金融等权重股外），然后从当天跌停价4元涨到涨停的4.8元，周五再涨停到5.3元，那么它此前下跌6元，反弹1.3元。按照弱势反弹三分之一，则可涨到6元，如果是0.382黄金分割，可涨到6.3元，可见周一涨停的机会还是有的。

　　不过当指数重返4000点后，多空双方可能会再次拉锯。一是股价反弹三分之一，技术性修复到位。二是此前市场连续暴跌，投资者心态遭受严重打击，心态的回稳修复需要较长时间。三是上周末21家券商表示4500点以下自营仓位不减持，这样4500点就被市场解读为短线的“天花板”。当股指反弹到4000甚至4200点时，再行介入的投资者必然考虑上面还有多少空间。从本周抢反弹的资金看，主要是短线抢一把的资金，未必是中长线买家，见好就收的想法不在少数。再加上目前是缩小版的A股，日后随着越来越多的个股复牌，对资金的需求量也会越来越大。因此，下周A股将在4000点上方展开震荡。

　　随着反弹的展开，看多的声音再次抬头，有些甚至认为快熊已走、牛市重来，看4800点甚至新高的论调也再次出现。笔者以为面对大病初愈的市场，还是脚踏实地、悠着点来比较好。行情重回理性、重回强势还需要跨过几道门槛。第一关是关注政策面动向，看看随着行情回升政策面能够继续给力，巩固胜利果实，所谓把篱笆扎扎牢。第二关是要经受大盘复原的考验，即现在1500多家停牌个股中绝大多数恢复交易时，市场能否顶得住，资金能够否跟得上。第三关还是要关注场外杠杆资金和券商两融余额的变化。如果在反弹中配资余额和两融余额快速下降，那对后市就较为有利。因为这次的踩踏就是杠杆资金强制平仓、相互踩踏所引起，如果配资及两融余额快速下降，就意味着后面再次踩踏的可能性就会下降，有利于大盘企稳。因此，对于中线趋势，还需要走一步看一步。申万宏源 钱启敏