不过创业板的高估值能否得到半年报业绩的支持是一个很大的疑问。仔细观察，从黄金、军工、煤炭、钢铁、航空股等数个板块相继启动，个股、板块轮动太快，让很多普通投资者陷入迷茫。特别是周三“金融三剑客”也冲高回落，其中被投资者看好的领涨板块、有市场风向标之称的券商股，本轮反弹表现欠佳，这使得A股上攻高点存在隐忧。

　　从政策观察,货币政策将保持适当宽松，当下物价在回落，如6月居民消费价格总水平同比上涨1.9%，环比下降0.1%。因此货币政策可再适当宽松。上半年预期的降准没有实现，主要是用SLF、SLO、MLF等短期管理工具来注入流动性。目前企业实际上较困难，经济下行压力仍存在。横向比较，从国外环境看，中国资本成本和利率较高。纵向比较，企业盈利状态不佳，货币市场的利率也在上行，为了保持市场流动性的充裕，如果经济下行压力进一步加大，下半年存款准备金率有望适度小幅下调。财政政策可维持现状。下半年短期内主要看投资，聚焦在基础设施建设方面。在适度扩大总需求的同时，要着力做好供给侧结构性改革，加快国企、财税、金融等方面改革。

　　从经济观察，世界经济偏弱，中国需求不足的状况直接决定了进出口压力不小。而基础设施建设投资具有逆周期特点，稳增长政策将支撑基建投资实现较快增长。今年启动了一批“十三五”规划重大项目，新开工项目计划总投资和国家预算资金快速增长，将对稳增长起到重要作用。第三批PPP示范项目出台，目前来看项目类型和涵盖面更广泛和全面，几乎涵盖所有特许经营和政府采购领域，有望逐渐激发民间资本投资热情。

　　随着利空因素逐步退潮，大盘稳定性有所提升，个股活跃程度明显提高。操作上，在只赚指数难赚钱之际，在个股风险释放之时，强化确定性投资，回避不确定性投机，逢低关注低估值稳定增长品种的投资机会，回避或逢高减持高价题材股及退市风险股等。

　　中信浙江  钱向劲