行情之所以出现动荡，反映出3000点上方多空双方的分歧。从目前看，相对有利的一是海外股市强劲反弹，美股道指和标普创出历史新高。全球对流动性宽松的预期较强，导致股市、债市、大宗商品同步上扬的罕见局面，对A股市场提供偏暖环境。同时从沪深股指的技术形态看，每周都在创反弹新高，虽然力度不大，但较为稳健，有耐久力，而且股指已经突破2800~3000点箱体，进入上一箱体运行，本周又成功填补了3066点缺口。技术面对多方有利。此外，盘中热点较为活跃，权重股、中小创在各自题材引领下各有表现，市场风险偏好有所上升，参与意愿有所增强。

　　而相对谨慎的因素则主要来自于经济基本面和资金面。从基本面角度，宏观经济仍面临下行压力，传统产业去产能去库存还在起步阶段，经济增长的探底拐点尚未到来，民间投资不振的状况尚待扭转，总之就是行情反弹得不到基本面的支持和配合。

　　从资金角度看，银证转账上周继续净流出278亿元，在最近八周中有七周都是净流出，流出总额超过2000亿元。同时，大小非减持、大宗交易减持、产业资本离场仍在加速，A股存量博弈的格局始终未变，这将大大制约行情的反弹高度。

　　因此，从盘面看，虽然反弹进程仍在延续，但从股指走一步喘几天，并出现频繁跳水“大演练”的表现节奏看，本质上还是多空平衡市。未来，只要不出现加速启动、快速上涨或者单日大跌60点以上的“铡刀式”中阴线的话，本轮反弹仍可持续。从空间判断，在3066点缺口弥补后，今年4月中的3097点将面临挑战，再往上，新箱体上边线3200~3250点区间将有强大阻力，需要谨慎对待。

　　从操作看，首先是顺势而为，既然是反弹趋势，上升节奏，不妨将仓位适当提高2到3成，在总仓位不超过7成的情况下，根据自己的操作习惯，确定仓位。

　　申万宏源  钱启敏