货币政策在微调？

　　2019年1月的我国金融统计数据，大幅超出市场预期。据央行发言人介绍，1月末，社会融资规模同比增长10.4%，广义货币(M2)同比增长8.4%，本外币贷款余额同比增长12.8%。人们自然而然地将近期股市的大涨与之联系起来。央行发言人的分析是：从历史规律看，1月份是全年贷款投放最多的月份，今年1月新增贷款情况与去年同期情况类似，与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。

　　工银国际程实、钱智俊两位专家用“有风方起浪，无潮水自平”来形容这一变化。他们认为，2018年中国货币政策在“暗礁区”谨慎航行。内部逐季下滑的经济增速，叠加外部长期高涨的汇率风险，共同制约了货币政策的调整腾挪。2019年开年至今，两大变化正在打破这一困局。从内部来看，由于“宽财政”的积极发力纾解了货币政策的结构性瓶颈，“宽信用”的力度和结构正在发生显著改善，对“稳增长”的支持作用增强。2019年中国货币政策有望驶出“暗礁区”，进一步强化“以我为主”的特征，更加灵活地维持稳健中性、边际趋松的立场。发达经济体紧缩步伐放缓、资本外流压力逐步降低、人民币汇率延续估值回归，三大因素有望支持人民币汇率重返长期稳态，货币政策空间扩大，更具灵活性。

　　本周三，央行开展2019年第一期央行票据互换(CBS)操作，操作量为15亿元，提升银行永续债的流动性。北京大学国家发展研究院黄益平教授表示，2018年下半年中国经济增速放缓，货币政策的走向一直备受关注。央行创设“央行票据互换工具（CBS）”支持银行发行永续债补充资本金，将其解读为中国式的量化宽松不准确。货币政策量化宽松，通常是指在短期政策利率降到零之后，央行继续增加流动性供给，特别是通过购买中长期资产包括风险资产，压低中长期市场利率。中国央行当前的货币政策不是量化宽松，而且量化宽松也并非化解当前中国经济困难的对症良药。他提出，眼下的当务之急不是增加流动性，而是打通货币与企业之间的通道。短期看，央行将保持货币政策松紧适度，会继续采取一些结构性的政策措施，支持民营企业、小微企业融资。

　　源头输送活水，叠加减税降费，为广大患有资金焦虑症的民营企业、中小微企业带来了好消息，未来“稳增长”值得期待。