尽管这次股改方案优于前两次，但新方案仍面临股东大会的第三次“闯关”难题。

　　股改新方案较为优厚

　　6月8日，S上石化（600688）和S仪化（600871）同时公布了新的股改方案，两家公司的方案一致，均是：中国石化向全体流通A股股东每10股支付4.5股，公司的募集法人股股东在本次股权分置改革中既不参与支付对价，也不获得对价，其持有的非流通股股份在自获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或转让。

　　此外，中国石化还承诺，在股改方案实施之后首个交易日起6个月内，将提出进行股份转增的方案，转增股份为每10股转增不少于3股。

　　S上石化和S仪化两家公司审议股改方案股东大会的股权登记日为6月27日，股东大会现场会议7月8日举行，网络投票时间为7月4日、5日、8日。

　　两次股改均被否决

　　这是S上石化和S仪化第三次启动股改，自上一次股改方案被否决算起，如今已时隔5年有余。

　　2006年10月，S上石化和S仪化第一次推出股改方案，“非流通股东向A股流通股东每10股送3.2股”。由于方案没有达到流通股东预期，该方案被否决。2007年底，两家公司再次推出股改方案，在对价不变的同时，增加了非流通股东中国石化72个月不出售股票的承诺。但遗憾的是，在2008年1月召开的股东大会上，此次方案再次被否决。

　　根据当年S仪化的投票结果，流通A股股东投下赞成票的仅有25.77%。S上石化的流通A股股东赞成比重也仅为26.83%，分别持有S上石化5863.25万股、S仪化401.98万股的东方精选基金均投出了反对票。机构投资者的反对，是两家公司股改失败的重要原因。

　　三次“闯关”仍有难度

　　和前两次股改相比，第三次股改方案更为优厚，除了对价高于前两次，这次股改方案的意外之处在于，在单纯送股之外，还有实施后的转增方案。

　　如今拿出部分公积金转增，摊薄流通股东的持股成本，转增后的除权效应有可能会随着公司业绩的增长而产生的填权行情，也将为流通股东带来一定的市场收益。

　　市场人士认为，股改时期市场平均对价为每10股送2.97股，此次股改对价10股送4.5股属于比较高的，应为各方认同。但是，分析人士称，因股改方案屡改屡败、屡败屡改，致使两家公司非流通股东与流通股东之间相互猜疑，这是此次股改方案三度“闯关”的难点。

　　好在今年这两只股票表现不错，S上石化今年至今上涨了21.55%，S仪化上涨了8.67%。两只股票都有公募基金和私募基金等机构投资者，如果与流通股东顺利沟通，那么，有望冰释前嫌从而完成股改，共同推进上市公司的健康发展。

　　本报记者  连建明