首先，年初全球市场一片红火，美股、欧股、港股等主要市场迭创新高，全球股市以雷霆万钧之势，创出史上最强开盘记录。然后风云突变也就在转瞬之间，本轮A股市场的大跌也是“三期叠加”的结果。起初是连续上涨时候的正常技术性调整，消化获利筹码。随后是以乐视网、ST保千里、獐子岛等个股“黑天鹅”以及部分个股集合信托计划到期平仓导致股价闪崩，到本周则是美股连续大跌导致全球股市陷落，巨大的蝴蝶效应继续给A股本已脆弱的盘口施以重击，导致大盘失重暴跌。从目前看，前面两个因素已基本过去，全球市场共振仍在发酵和消化之中，一旦美股企稳，A股企稳的机会很大。

　　面对剧烈“过山车”般的行情，投资者应对非常困难，至少这种局面自2016年初熔断后还是首次出现，虽然其流动性风险较以前的千股跌停要低，但大多数个股去年并未盈利，因此再次杀跌的杀伤力仍然不小，创业板指数也创出三年新低。面对如此脆弱的行情，我们认为短线下跌已经过度，继续跟风杀跌并不明智。如果说以前面对连续上涨投资者需要保持谨慎理性的话，那么现在面对暴跌，投资者同样需要保持冷静和理性。

　　一方面，这样的暴跌在节奏上显然是不可持续的。另一方面，股市基本面并没有大的问题，宏观经济也继续保持平稳较快的增长速度。资金面方面虽然银监证监保监强调去杠杆防风险，但稳市场同样是重中之重，不会因为处理原有风险而引发新的风险。此外，从目前股指水平看，上证指数回到了去年6月份的水平，在高换手率支撑下已经没有什么获利盘，因此持续抛售的动力并不强。

　　根据以往经验，往往是行情调整的最后阶段，市场情绪最为恐慌，泥沙俱下导致部分绩优公司也被抛弃，但当市场一旦回过神来，这些公司便会快速矫正，快速走强。因此面对动荡的外部市场和极度脆弱的内部市场，投资者不要盲目跟风，保持冷静、理性和毅力，只要手中筹码不差，坚定持有、渡过难关，相信风雨过后必能再见彩虹。申万宏源 钱启敏