从7月份的反弹看，主要得益于上证指数周线7连阴后的技术性超跌反弹以及“一行两会”、国常会等政策利好，但是很明显，当技术能量修复以及政策利好淡去后，市场仍然缺乏自我稳定和自我修复能力，没有能够借力发力，扭转颓势，而是在“药效过去”后重回弱势，并出现变本加厉的快速补跌，市场脆弱令人失望。当然，本周从内外环境看，也出现一些新的负面信息，加剧了投资者的担忧。从外部看，美国扬言要对来自中国的2000亿美元的商品从拟征10%的关税提高到25%，并对部分中国企业实行出口限制等。同时A股市场黑天鹅不断，一直备受青睐的医药股连续翻车，市场情绪备受打击，回避和不信任感加剧。

　　目前，在反弹夭折后前期一度抬头的多头声音再度“熄火”，谨慎情绪成为主流，辅之以行动，就是风险偏好和市场流动性持续下降，行情进入死水微澜的状态。从政策环境和前景看，中美贸易纠纷持续升温，短线没有缓解迹象，对经济金融及投资市场影响都有较大的不确定。同时企业债违约、P2P平台贷风险持续释放，金融去杠杆防风险的总体框架并没有改变。即便央行财政部等加强政策预调微调，被市场理解为可能的有限放松，也主要支持实体经济而不是针对投资市场。因此当大盘出现反弹时，成交量往往成为制约反弹的重要因素。上周二沪深两市成交量达到近期最大的4929亿元之后，便再也无法继续放大，5000亿元瓶颈效应明显。

　　从节奏看，短线杀跌较为凶猛，震荡企稳尚需时日。投资者在操作上应该做好紧急避险，冷静观望为主。 申万宏源 钱启敏

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